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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司调研动态模板 证券研究报告 ·上市公司调研 通信服务 云展渊渟宽天下 [table_stkcode] 鹏博士(600804) —宽带接入与数据中心共发展，云计算初步落地 以宽带业务为核心的电信增值服务业务成为公司的核心竞争力 我国近几年宽带接入用户呈快速增长态势，5 年复合增长率 27.5% ， 预计未来几年维持在20%左右的快速增长。公司宽带用户数量占比较低， [table_invest] 600804 首次评级 增持 成长空间大。并且具有一定成本、价格和服务优势，体制灵活，未来宽带 接入率有望提高，并实现快于行业平均增速的增长。另外，公司有望通过 戴春荣 并购实现跨越式增长。如果发展顺利，公司有望到 2014 年，实现个人接 daichunrong@ 入5000 万户覆盖，和1000 万户缴费用户。此外在企业用户市场，公司未 010 来将实现稳步增长。 执业证书编号：S1440206070047 我们认为，公司在目前的当务之急，是通过“自身发展+对外并购” 双重增长、两轮驱动，从而实现：（1）快速提升宽带用户数量、扩大宽带 联系人：陶静 接入业务规模；(2) 完善基础网络，实现接入网、城域网和骨干网资源的 taojing@ 整合。 010 数据中心业务快速增长 并将在公司经营中发挥重要的协同效应 当前股价：8.79 元 2005 年-2010 年中国IDC 市场规模五年复合增长率达49.25% 。公司目 目标价格6 个月：11.50 元 前在北京已建 6 个数据中心并计划在全国共建 18 个。其中，酒仙桥数据 调研日期：2011 年7 月15 日 中心是中国乃至亚洲最大数据中心(近期建成) ，全部运行后每年可新增约 发布日期：2011 年8 月01 日 6 亿元收入。公司目前共有机柜 1.1 万个，其中自有机柜8000 多个，预计 2012 年底达到1.5 万个以上。公司将立足北京辐射全国，届时数据中心与 主要数据 公司宽带接入业务、尤其是云计算业务将产生很好的协同效应。