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2010 年12 月23 日 招银专题分析报告 2010 年12 月23 日 招银专题分析报告 总第72期 总第72期 世界在变，但挑战从未改变 分析师： ——2011 年国际市场展望 刘东亮 0755 内容摘要： liudongliang@  欧洲债务危机不会结束，并将延伸到 2011 全年，如果出现蔓 延到大型经济体、蔓延到“欧猪五国”以外、或德国拒绝提供 援助的情况，危机将恶化并引发金融市场系统性风险。  预计美国经济将会缓慢而持续的复苏，欧洲经济将受累于债务 危机，基本面形势将有利于美元出现升值走势。  受益于美元在国际货币体系和贸易体系中的核心地位，美元回 流美国的机制不会断裂，美国因此不会出现主权债务危机。  朝鲜半岛的紧张局势将贯穿 2011 全年，甚至有可能进一步恶 化，地缘政治风险将对东亚乃至全球的金融市场带来巨大挑战。  由于发达国家与新兴市场通胀形势截然不同，预计 2011 年发 达国家将继续维持宽松的货币政策，而新兴市场则将不断收紧 货币政策以应对通胀。美元LIBOR 将继续保持低位，美国国债 收益率存在上行空间，但比较有限。  人民币兑美元将在 2011 年继续承受政治压力，升值幅度或将 达到 5%，而双向波动的特征令外贸企业面临的汇率风险上升， 人民币跨境贸易结算及拟推出的人民币期权可能会受到欢迎， 境内外套利机会也将继续存在。  在过去三年，欧元在振荡中不断下行，证明我们看空欧洲货币 的思路基本正确，明年我们仍将坚持这一看法，即美元将出现 升值，欧元低点可能跌至1.15，且市场波动性将上升；日元仍 维持牛市格局，澳元也将受益于大宗商品价格上涨，但朝鲜半 岛的地缘局势对两者皆构成挑战。 金融市场部 第 1 页 共 21 页 特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见， 与所在机构无关，仅供投资决策参考！ 2010 年12 月23 日 招银专题分析报告 2010 年12 月23 日 招银专题分析报告