内部点评系列2010[一].5.17-21.pdfVIP

全球宏观 2010 年 5 月 27 日 房四海教授内部点评（2010.5.17 - 5.21 ） 分析师 经典点评： 徐 阳 央行与黄金：货币稳定，不仅仅是个经济问题，货币稳定乃是整个社 电话：010 会契约的基准参数。货币政策，理论上不应过于“入世” ，这是最近 Email：xuyang1@ 十来年最大的悲凉：货币政策政治化了。对未来的七类周期（七姐 券 妹）之展望，唯一的亮点：只能期待朱格拉公主了（朱格拉周期）。 相关研究 总之，“大滞胀应该可以避免” ，那是本人的期待，并不是预测（本人 证 接受新华社外汇组采访如实说的）。2008 年金融危机以来，主要央 数据产品： 源 行是一个比一个越过底线；如果不及时更正，更大的报应还在后 全球主要金融市场观察系列 头。 宏 欧洲央行的对冲行为与黄金：由于金融市场的不信任情绪，欧洲央 行作了对冲行为，黄金与美元指数同步回调。金融市场的伟大之 处：可以制衡政府和央行的胡来。 黄金（第三定价模型以及其推论）：2010 年 5 月 12 日之后的黄金走 的是通胀（滞胀）预期模型（第三类定价模型），类似上个世纪 80 年前后。我们以前内部点评提及。推论：全球国家主权 CDS 危机， 在 2015 年之前，不会解除（我们以前分析过希腊，有关单位转载 过，希腊危机五年不会解除）。短期观点：秋季再相会；中长期观 点：美国朱格拉周期已经启动；中国朱格拉周期的观察信号：北大 清华的研究生爱做科学家，而不是天天想进证券公司和地产公司忽 悠。 黄金的机会：欧元泡沫危机，不是全球货币危机。短期而言，黄金有 机会。考量博弈均衡以及政策修正，黄金属于高位震荡行情。 （宏观 研究的基本信念：社会永续假设）。 欧洲希腊危机已经将德国拖下水了，应该启用 B 计划。 能吃的东西（农产品），在涨；不能吃的（含股票，铜，黄金）大跌 （欧洲资产惨不忍睹）。本人还是维持2008 年 9 月的看法：全球金 融危机与（财政）结构性危机，（考量动态博弈均衡）不会引发全球 货币危机（即便万一货币体系崩溃，也不是以黄金而是以大米作为一 般等价物和记账单位）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1页 共 9页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球宏观内部点评 附件 参考资料 （来源：兄弟单位公开报告） 央行应与政治划清界限（欧洲属于“ 紧财政，宽货币” ） 中央银行的独立性原则在这 20 年间一直是传统经济学的重要组成部分，但该原则在过去一周遭受了重创。 投资者应对此保持警惕。 十三年前，布朗(Gordon Brown)在就任英国财政大臣的第一天便宣布赋予英国央行(Bank of England)在制定 政策方面的独立性。十三年后，奥斯本(George Osborne)在出任财政大臣的第一天却寻求英国央行行长默文•金 (Mervyn King)公开支持他的预算计划，由此打破了央行官员不对财政政策置评的原则。而在此之前，欧洲央行 (European Central Bank)