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《企业理财方案设计》 BC电信公司理财设计方案 指导老师： 蔡香梅 王 红 李桂兰 商学院0 8 级会计 5 班 组 长：苏巧玲200842349219 秘 书：冯 璨200842349221 组 员：刘 芳200842349202 周贞霞200842349223 易 亚200842349225 高建彬200842349439 徐梁钊200842349410 满泰驿200842349110 最小融资成本 最佳融资结构 最合理的融资方案 提高资本的利用率 1、计算个别资本成本 2、分析现有资本结构 3、比较各种融资方式 4、设计最优方案 所得税率 48% 商业信用 0 x 商业票据 平均利率=6.56% =资本成本 长期借款 K(l) = i * (1 - T) = 8%*（1-48%） =4.16% （i—借款利率， T——企业所得税率） 长期债券 Kb=Ib(1-T)/(1-fb) =10.75%*（1-48%）/(1-10.34%) =6.23% 优先股 Kp = D / [P(1-fp)] =138/[3000*(1-6.5%)] =6.98% 普通股 Ks=9.5% + 5% =14.5% 留存收益 机会成本 5年平均回报率= 13.5%=资本成本 BC电信原有资本结构 BC电信公司有资格获得利率为8%的银行款 ——举债能力强 所得税率=48%——抵税作用不容忽视 普通股、留存收益 资本成本高 负债率=负债总额/资产总额===58% 固定资产净值占总资产的比重==86.4% 所有者权益占总资产的比重=42% 长期债券平均收益率=9.82% 普通股平均收益率=10.88% 留存收益平均收益率=13.5% 负债自有资本 过小负债率 失去额外利润 信用成本=0 融资能力强 固定资产/总资产=86.4% 权益率=42% 适当提高资产负债率 财务风险大 定期付息还本风险 所有者权益下降 长期债务=长期借款+长期债券 资本成本低 普通股 增发 成本高 、分散股东权益 减发 影响公司形象 x 留存收益 机会成本高 无现金流出 收益率高 现实所得税影响 减少对权益率有影响 不予减少 负债/固定资产=80% 负债=2842.4百万美元 可增加负债504.4百万美元 负债率=62.7% 权益率=37.3% 固定资产/总资产=76.9%62.7% 综合资本成本下降（长期借款比重增加） 最优设计 The end,thank you! * 资 本 成 本 商 业 信 用 优 先 股 普 通 股 长 期 债 券 长 期 借 款 商 业 票 据 留 存 收 益 —— 1 4113 合计 13.5 17.7 730 留存收益 14.5 24.2 995 普通股 6.98 3.4 138 优先股 6.23 0（41.9） 0（1724） 长期债券 4.16 41.9（0） 1724（0） 长期借款 0 11.5 473 商业信用 6.56 1.3 53 商业票据 资本成本（%） 比重（%） 金额（百