中国海外并购多个案例分析.docx

中国海外并购案例分析第二组：周隽如 彭菊萍 李烨 陈怡雯 陈卉杜俊宇 生俊顺 李佳玮 钱凯尔中国企业海外并购案列分析海外并购 是指我国大陆/wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%B9%B6%E8%B4%AD企业并购外国企业或中国的港澳台资/wiki/%E4%BC%81%E4%B8%9A企业。1984年,中银集团和/wiki/%E5%8D%8E%E6%B6%A6%E9%9B%86%E5%9B%A2华润集团联手/wiki/%E6%94%B6%E8%B4%AD收购香港最大的/wiki/%E4%B8%8A%E5%B8%82上市电子/wiki/%E9%9B%86%E5%9B%A2%E5%85%AC%E5%8F%B8集团公司——康力投资有限公司, 首开中国企业海外并购的先河。但/wiki/%E9%95%BF%E6%9C%9F长期以来,我国海外并购的规模甚小,且仅限于大型国企,经过了较长时间的徘徊。随着我国逐步放开/wiki/%E6%B0%91%E8%90%A5%E4%BC%81%E4%B8%9A民营企业/wiki/%E5%AF%B9%E5%A4%96%E8%B4%B8%E6%98%93对外贸易的限制, 我国民营企业的海外并购热情已日渐高涨,国企与民企共同携手,使我国企业的海外并购处于了快速发展的阶段。 自从2008年起，中国的海外并购市场异常活跃，有成功也有失败，以下是对于2008年以后中国海外并购的具体案例分析。一．2010年3月 吉利汽车与美国福特汽车公司签署收购沃尔沃汽车公司的协议（1）案例背景2010年3月28日，吉利与福特在瑞典哥德堡正式签署协议，同意以18亿美元的价格收购沃尔沃轿车公司。2010年8月2日，浙江吉利控股集团有限公司宣布，已经完成对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。同时，吉利控股集团宣布，大众汽车北美区首席执行官斯蒂芬?雅克布（Stefan Jacoby）将加入沃尔沃轿车公司，并接替斯蒂芬?奥德尔（Stephen Odell）自2010年8月16日起任总裁兼首席执行官一职。截至8月2日当天，吉利控股集团为完成收购沃尔沃轿车公司已开出了2亿美元票据并支付了13亿美元现金，收购资金来自吉利控股集团、中资机构以及国际资本市场。其余未付的3亿美元会根据下半年的养老金等相关数据最终做出调整，但总价不会超过18亿美元。（2）收购前两企业的经营背景1.福特汽车公司沃尔沃轿车在被福特收购后，自1995年以来，其在全球豪华车市场的份额从14.9%一路下降到8.2%，自2005年至今更是连续5年亏损，每年的亏损额均在10亿美元以上。金融危机爆发后，沃尔沃亏损加剧。2008年沃尔沃轿车亏损14.65亿美元，2009年虽有好转但也亏损高达6.53亿美元。此外，沃尔沃轿车的全球销量由2007年的458323辆降至2008年的374297辆，又再降至2009年的334808辆。下图为2006年—2009年沃尔沃汽车销售状况：由此图可知，2008年的金融危机使本来就不稳固的沃尔沃市场雪上加霜，销售量下滑的情况十分严重。尤其是，2008年9月，沃尔沃轿车在其重要市场之——美国的销量骤降51％，严酷的国际背景带来的经济高压使福特急于放低身价出售沃尔沃。2.吉利控股集团有限公司从吉利香港上市公司披露的财务报表看，在中国车市井喷的2009年，吉利全年销量为33万辆，排在自主品牌的奇瑞、比亚迪、华晨之后。据吉利2009年中报显示，其负债总额为70亿元，资产总额为136.7亿元，负债率为51.2%，流动资金18.8亿元。在美国高盛融资后，吉利负债率达到了69%，这一比例已经超过国际惯常的65%警戒线。在整个收购计划中，吉利最大的瓶颈就是资金问题，为完成收购至少需要融资180亿元人民币。2009年吉利的销售收入为140亿元，利润12亿元，也就是说，吉利要攒够15年的利润才能买下沃尔沃。而吉利成功获得足够融资，共筹集27亿美元，除收购所需的18亿美元资金以外，其余的9亿美元将作为沃尔沃未来的营运流动资金，以备不时之需。这27亿美元有一半来源于海外，另一半资金来自国内，其中国内大部分资金都是由吉利自己筹集，相当少部分来自于地方投资公司。（3）形成收购的原因分析1.福特出售沃尔沃的原因1、十年前(1999年)，福特汽车在其全盛时期，花费了64亿美元收购了沃尔沃，让这个总部位于瑞典的豪华乘用车品牌成为福特旗下一个全资子公司。Volvo汽车销售额在过去数年来一直下滑。2、十年后，全球金融危机爆发，福特汽车出现巨额亏损，不得不卖掉那些不挣钱的品牌。去年12月福特汽车决定出售沃尔沃业务能缩减生产成本，能全力保证福特品牌的开发及运营工作。3、福特到2008年底，该公司汽车业务债务为258亿美元，即使减债成功仍然有100多亿美元缺口，卖掉沃尔沃