南水北调工程融资问题研究.doc

于国安!杨建基!宋耀 河海大学国际工商学院!江苏 南京 #!++),# 摘要!从南水北调工程建设的总体思路入手!根据调水工程的特点及其复杂的经济属性!对调水工程的投资主体$融 资渠道$股本资金和债务资金的合理分配及融资方式等一系列涉及调水工程融资的问题进行了深入的研究% 关键词!南水北调工程融资股本资金债务资金 中图分类号! !#$ 文献标识码! - 文章编号! !++%./$#,0#++%1+!.++%.+$ 由于南水北调工程穿越四大流域! 贯通几个省 离长!供水范围大!工程建设战线绵延数百公里!甚 至千余公里# 例如!南水北调中线工程的总干渠全长 ! %# ’(!穿越湖北%河南%河北%北京%天津五省市! 受水区包括北京%天津市的全部!以及河北省的 )# 个 县’市(!河南省的 !% 个大中城市和 *+ 个县!供水面 积 !! 万 ’(## 因此!工程建设的协调!不但涉及数百 上千的参建单位!还要涉及沿线各级地方政府%当地 群众和有关部门# 建设协调任务异常艰巨!难度大# !% 项目具有多种经济属性!资金结构复杂 跨流域调水工程往往是综合利用水利工程! 具 有多种开发目标!如工业城镇供水%农业供水%生态 环境用水和防洪等多种用途# 因此!跨流域调水工程 既有经营性’乙类(项目!又有公益性’甲类(项目# 具 体地说!工业城镇供水工程属经营性项目!防洪工程 市!规模宏大!涉及政治社会经济技术和环境等 诸多领域! 其投融资建设管理体制和运行机制十分 复杂!需要深入研究!认真探讨# 我国学术界在总结 已经建成投产的几个跨流域调水工程经验的基础 上!提出了南水北调工程建设管理体制的总体思路! 即$政府宏观调控%股份制运作企业化管理用水户 参与的二十一字方针# 下面!笔者就南水北调这一 跨流域调水工程的融资问题进行深入的研究# 跨流域调水工程的特点 水资源调配关系复杂 跨流域调水工程的时空跨度很大# ! !! 以南水北调 中线工程为例!该工程跨越长江%淮河%黄河%海河等 四大流域!涉及到当地地表水%地下水和污水回用等 多方联合调度!需要协调好主%客水的关系和沿线城 建%水利%环保等多个部门之间的关系!水资源调配 十分复杂# !# 工程投资主体多元化!产权关系复杂 跨流域调水工程输水距离长!供水范围大!工程 组成多而复杂!除水源工程%干线输水工程外!还包 括总干渠分水口以下的输水工程%涵闸%配水管理设 施等配套工程# 因此!工程投资巨大!需要多方筹集 资金# 这种多元化的投资格局!决定了产权主体的多 样化# 同时!新建工程与现有工程交错!主客水交融! 使产权关系更加错综复杂# !$ 工程规模大!涉及范围广!建设协调难度大 跨流域调水工程往往跨越多个行政区! 输水距 属纯粹的公益性项目! 生态环境用水和农业灌溉骨 干工程为公益性较强的甲类项目# 因此!项目融资方 案设计难度大!资金结构复杂# 在全部工程投资中! 既有股本资金’资本金(!又有债务资金# 在股本资金 中!既有经营性资金!又有非经营性资金# 调水工程的投资主体 如上所述! 经济属性不同! 由于跨流域调水工程各组成部分的 因此调水工程的投资主体和资金来 源也就不同# 像防洪工程等公益性水利项目是一类 纯粹的$公共物品!公共物品与私人物品不同!它的 显著特点是效益外溢!消费具有非排它性# 因此!’纯 粹(公共物品的供给不能依靠市场机制来实现!一般 企业和私人不会提供这类公共物品# 为了保证这类 农业供水工程是介于公共物品和私有物品之间 的一类准公共物品$由于农业是弱势产业$况且我国 难于实现% 基本收益率也不能太高$否则过高的供水 价格让用水户难于接受$ 而且也会影响政府的非经 的农业生产力发展水平较低$ 所以我国水利产业政 营性股本资金投资% 因此$基本收益率要保持一个合 理的水平% 在这种经营条件下$尽管项目公司企业’ 的利润水平不太高$ 但是他们一旦投资于这类基础 策把大中型农业灌溉骨干工程列为公益性较强的甲 类水利工程项目$主要由政府投资建设% 但是与防洪 工程不同$ 农业供水工程建设成本通常以折旧方式 设施项目$ 就可以长期占据一定份额的水市场并获 计入供水价格中$通过收取水费$建设成本得到部分 或全部回收% 大型跨流域调水工程中的城镇 工业供水等属 于经营性项目$具有一定的盈利能力$它的供给主要 通过市场机制来解决$其投资主体应当是企业$投资 建设的资金由企业包括国有企业’筹集% ! 跨流域调水工程资本!股本金融资 根据以上对跨流域调水工程不同组成部分的产 取稳定的投资收益$ 从而有效地吸引潜在投资者对 跨流域调水工程的投资% 经营性供水的期望利润率 + 是在合理确定城镇 工业供水价格的基础上确定的$ 具有较高盈利水平 的预期收益率$一般不低