主题二资本预算技术的应用.PDF

12-84 財務管理經典題型解析（下） 主題二 資本預算技術的應用 出題頻率： 重點提示 計畫年限不等的投資方案： 重置法：利用不等的互斥計畫年限，找出其「最小公倍數」作為共同的年 限，再計算各互斥計畫在此期間內的NPV ，並選擇NPV 0且最大的投資 方案。 約當年金法：步驟如下： 計算個別投資計畫在其原始年限下的淨現值。 計算個別投資計畫的約當年金。 計算個別投資計畫約當年金的永續年金現值。 選擇永續年金現值大於零且較大者。 約當年金成本法：適用於計畫年限不同的互斥方案中，其每年都有相同的 現金流入量；此時應先計算各投資計畫的約當年金成本，再選擇約當年金 成本最小者。 計畫規模不等的投資方案： NPV法：選NPV較大者。 增量現金流量之淨現值法：大於零時採大計畫，小於零時採小計畫。 增量現金流量之內部報酬率法：大於資金成本時採大計畫，小於時採小計 畫。 實質選擇權：指公司擁有權利，可以在投資計畫進行期間，隨時進行擴 充、縮減、轉換或放棄該投資計畫，如成長選擇權、延遲開發選擇權、擴充 選擇權、縮減選擇權、轉換選擇權、放棄選擇權及多重選擇權等。 若擴張的NPV大於零，表示該計畫值得投資；反之則不值得投資。 擴張的NPV = 傳統NPV + 實質選擇權價值 Chapter 12 資本預算與租賃 12-85 2-1 計畫年限不等方案之決策 Briefly describe how to evaluate mutually exclusive projects with unequal lives. 【高應大金融資訊】 重置法（replacement chain approach ）：或稱重置鏈法，是假設各投資 方案都可以無限制的重複進行投資，利用不等的互斥計畫年限，找出其 「最小公倍數」作為共同的年限，再計算各互斥計畫在此期間內的NPV 現值總和，並選擇現值總和 0且最大的投資方案。 約當年金法（equivalent annual annuity approach ）：應用於互斥計畫年 限間最小公倍數太大時，則NPV的計算將變得相當繁雜，此時則改用 約當年金法進行評估。其步驟為： 計算個別投資計畫在其原始年限下的淨現值。 計算個別投資計畫的約當年金。 計算個別投資計畫約當年金的永續年金現值。 選擇永續年金現值大於零且較大者。 約當年金成本法（equivalent annual cost approach ）：適用於計畫年限 不同的互斥方案中，其每年都有相同的現金流入量；此時應先計算各 投資計畫的約當年金成本，再選擇約當年金成本最小者。 2-2 計畫年限不等－重置法 試分析下列互斥方案，若該公司平均資金成本為10% ，應投資哪一 方案？理由： 預期年淨現金流量 年 度 方案1 方案2 0 ($100,000) ($100,000) 1 60,000 33,500 2 60,000 33,500 3 33,500 4 33,500 【中山財管】 12-86