债券市场研究债券市场研究-中诚信国际信用评级有限责任公司.PDF

中诚信国际 中诚信国际 债券市场 债券市场研究 债券市场研究 专题研究 防风险监管全面升级 ——上半年债券市场监管政策一览 主要观点 作者  “货币政策+宏观审慎政策”：一方面，国内稳健偏中性的货币政策在2017 年 中诚信研究院 评级与债券部 进一步趋紧。货币投放力度有所降低，同时央行分别两次上调 MLF、SLF、14 卢菱歌 010-6642-8877-385 天、7 天和28 天逆回购操作利率。与此同时，宏观审慎监管（MPA）也进一步 lglu@ 张晗玮 010-6642-8877-646 升级，央行将表外理财也纳入MPA 广义信贷考核。 hwzhang@  金融监管全面升级： 沿着“防范金融风险”这条政策主线，2017 年金融去杠 余 璐 010-6642-8877-262 杆、严监管的力度远远强于2016 年。2 月下旬，市场传闻一行三会将联合出台 lyu@ 李 诗 010-6642-8877-347 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确将各资管产品纳入统一 shli@ 监管范围、禁止多层嵌套等，虽然至今相关政策尚未正式落实，但此后各金融 监管政策频出，其中银监会在3 月底至4 月初，连续密集发布包括“三违反”、 本报告发布日期 “三套利”、“四不当”等六份文件，对市场影响较大。目前监管仍处于摸底、 2017 年7 月17 日 检查阶段，未来监管模式与力度仍待明确。  地方政府融资规范管理：2017 年以来，监管对地方融资平台公司的规范管理提 往期报告： 上一个新的级别，尤其以50 号文及87 号文最为严厉。前者强调地方政府要严 《货币收紧+MPA 考核趋严双支柱框架 约束银行资产扩张，债券一二级市场受 格规范其举债行为，切断过去地方政府对地方融资平台公司的隐性担保关系， 较大冲击》——6 月8 日 并给出时间节点，即2017 年7 月31 日之前，在违规处罚方面则追究到责任人， 《防范系统性金融风险，监管全面收紧》 并且将地方政府、地方融资平台公司以及金融部门等联合处罚；后者则意在严 ——6 月8 日 《地方融资平台公司未来的发展趋势如 格规范政府购买服务行为，并制定了政府购买服务的“负面清单”。 何？——兼评六部委关于进一步规范  债券市场开放：上半年债券市场开放仍继续推进，其中最受市场关注的莫过于 地方政府举债融资行为的通知 》——5 “债券通”的正式开通。除此之外，与债券市场紧密相连的信用评级市场也已 月5 日 经向外资机构开放。根据中美“百日计划”，中方于7 月初开放信用评级市场。 《如何提升中国评级机构的国际话语 权》——6 月27 日  债券市场制度建设与发展创新：一方面，交易所自去年年底着手起草的债券存 《“债券通”渐行渐近，境内评级机构作 续期违约风险管理指引，今年年初正式落地；另一方面，继交易商协会去年推 用凸显》——5 月18 日