大公企业信用评级方法.pdf

附件 5 大公企业信用评级方法 大公企业信用评级是用一个简单的符号系统，给出受评企业信用风险程度的 意见。大公企业信用评级方法是在吸收和借鉴国际先进信用评级技术的基础上， 结合我国国情研究开发形成的。 一、大公企业信用评级的基本思路及框架 大公企业信用评级的核心是充分揭示受评企业的信用风险，为此，需要对影 响受评企业未来偿付能力的各种因素及其变化趋势进行全面系统的考察。基本思 路是从信用风险的内涵出发，以企业经营性现金流量和其它现金来源对债务的保 障程度为落脚点，充分考虑宏观经济环境、产业发展趋势、政策和监管措施等外 部因素和企业基本经营与竞争、管理素质、发展战略和财务状况等企业内部因素 以及其它特殊风险事项的影响，在定量分析与定性分析、静态分析与动态分析相 结合的基础上，通过对受评企业在行业中的位置以及所在行业的信用风险特征的 对比，根据大公信用评级操作体系，对受评企业的信用风险做出判断，给出信用 等级。大公企业信用评级的基本思路及框架见图1。 定量分析 定性分析 外部支持 财务分析 企业运营分析 支持因素 构 结 本 力 资 能 利 盈 性 动 量 流 流 金 现 境 环 观 管 宏 监 策 景 政 背 争 业 竞 产 与 略 营 战 经 与 项 理 事 管 殊 特 司 公 母 府 政 它 其 现金流对 与其它企业 行业的 在大公操 信用 债务的保 的债务保障 信用风 作体系中 障程度 程度相比 险特征 的位置 等级 图 大公企业信用评级的基本思路及框架 1 二、评级要素 从上述评级思路及框架可以看出，大公企业信用评级的基本要素包括如下几 个方面。 1．宏观经济环境分析 宏观经济环境分析主要关注宏观经济环境运行、宏观经济调控政策、产业政 策及国际金融环境对评级对象所处行业、原料供给、产品或服务的供应以及盈利 能力、资产质量等方面的影响，以及国家现行政策法规和监管措施对行业和发行 人直接或间接影响。 （1）宏观经济运行分析。宏观经济环境是影响发行人生存、发展的最基本 因素。宏观经济的运行状况直接影响着企业的经济效益、居民收入水平和资金使 用成本。公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和 物价水平等宏观经济因素的变动而变动。如果宏观经济运行趋好，公司总体盈利 水平将提高；如果国家采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经 营会受到影响。在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的作用下，居民 收入水平提高，将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关公司的经济效益。 当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政策、征收利息 税等政策，居民、单位的资金持有成本将随之变化。在分析宏观经济运行情况的 时候，要分析宏观经济发展与行业发展之间的关系，从而判断宏观经济对公司所 属行业的影响。 （2）财政政策和货币政策等。财政政策分为扩张性政策、紧缩性财政政策 和中性财政政策。国家实施扩张性财政政策时，政府积极投资于能源、交通、住 宅等国家经济公共基础行业，从而刺激相关行业带动国民经济的发展。国家实施 紧缩财政政策将使过热经济受到控制，预示未来经济将减速增长或出现经济衰 退。货币政策一般分为紧货币政策和松货币政策。央行通过适当的政策调控货币 供应量和信用规模，达到预定的货币政策目标，并以此影响经济的运行。一般来 说，在经济衰退时，总需求不足，采取松货币政策；在经济扩张时，总需求过大， 采取紧的货币政策。此外，税收政策和财政补贴政策也会对公司的经济效益产生 直接的影响。在分析宏观政策的时候，要分析宏观政策的实施对公司所属行业的 影响。