年报掘金知识培训.pptx

年报掘金Michelle Li面向价值投资者的分析技术基础课目录树立价值投资理念从彼得林奇谈起财务报告分析框架与战略分析案例会计分析、公司治理与估值什么是长期投资－长期投资A股市场获利不菲长期投资不是简单买入并长期持有低价买入才是长期价值投资的关键市场波动越剧烈越应该做长期投资投资A股长期收益率远胜美国股市上证指数标准普尔指数1991年1月2日收盘128.84326.452007年12月28日收盘5261.561478.49总收益率(倍)39.843.53年平均收益率24.39%9.29%Win捕捉优质个股。股票市场从短期来看是投票器，从长期来看是称重机证券代码证券简称涨幅上市日年均收益率600601方正科技203.23倍1990-12-1936.65%000002万科A80.68倍1991-01-2929.72%002024苏宁电器38.63倍2004-07-21191.04%600591贵州茅台28.38倍2001-08-2770.37%600187S*ST黑龙-86.10%1998-11ST嘉瑞-94.14%2000-09-06时间在投资中的重要作用年报应该如何看－沃伦巴菲特投资方略的基本原则年报应该如何看－从年报看中石油02年末价值被市场严重低估企业价值与油价高度相关 公司主要价值体现在石油天然气的勘探与生产，可以将探明油气储量未来现金流的标准化度量作为公司价值乃至股东价值近似值2001年2002年销售及其他经营收入经营利润销售及其他经营收入经营利润勘探及生产1482.77769.321473.08721.39炼油及销售1695.34-22.461746.2128.18化工及销售317.76-23.74296.61-31.62天然气及管道113.217.22127.3315.52其他0.00-8.170.00-10.062000200120022003200420052006探明石油及天然气储量的经贴现的未来净现金流量标准化度量(亿元)7388.874059.996153.866953.209712.7613861.911553.5股本(亿股)1758.241758.241758.241758.241758.241790.211790.21每股油气资产价值(元/股)4.202.313.503.955.527.746.45收盘价(元/股)1.301.381.554.454.156.3511.02收盘价/油气资产价值30.93%59.76%44.29%112.53%75.12%82.01%170.76%主要利润来源 中石油的勘探与生产主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产和销售，原油价格的波动会对公司业绩产生极大地影响。2002年国际原油价格大幅攀升，年初至年末国际油价上升16美元/桶，升幅达到87%，由于国内原油市场挂靠国际原油滞后影响，国内全年平均价格低于2001年，由此投资者可以断定公司2003年经营业绩将会有大幅度的提高BuySell 2006年末股价与油气资产价值不但没有折价反而有了70%溢价，巴菲特卖出中石油股票就顺理成章了年报应该如何看思考最重要目的：辨别真假与判断价值方法从现金流角度出发思考从匹配的角度出发思考从公司发展战略出发思考……灵活地看仔细地看招商地产08年一季度净利润降42.10%一季度净利润仅占全年5%对全年业绩影响小动态地看华峰氨纶关注季度收入利润数据趋势07年收入及净利润同比增长87.7%和549.44%但从2007年3季度开始下滑趋势已现目录树立价值投资理念从彼得林奇谈起财务报告分析框架与战略分析案例会计分析、公司治理与估值模式取胜－格力电器格力电器美的电器净资产收益率21.77%17.95% 权益比率4.512.47 总资产收益率4.82%7.26% 总资产周转率1.442.22 净利润率3.35%3.27%高负债带来净资产收益率高格力电器美的电器Z1.832.92X1营运资本/总资产-0.0010.072X2未分配利润/总资产0.1390.139X3EBIT/总资产0.0510.082X4股东权益/负债总额0.2850.680X5收入/总资产1.4392.218未投入运营资本类金融生存上下游通吃拖欠供应商账款要求全额货款后发货巧用银行承兑汇票将银行承兑汇票质押开具应付票据缺点：未来的渠道隐忧没有银行借款的高负债格力电器对股东的高回报来自高负债的资本结构目录树立价值投资理念从彼得林奇谈起财务报告分析框架与战略分析案例会计分析、公司治理与估值哈佛分析框架可怕的学习者－万科?地域辽阔市场高度分散学习帕尔迪的什么－万科学习成果－万科09年上半年万科（000002）、保利地产（600048）、金地集团（600383）和招商地产（000024）4家A股地产龙头企业都取得了不错的