对中国机械行业股票的分析.docx

对于中联这样的一个市场搏击者，继续实现他未来的目标是相当大概率的事情。当然期间的波折一定还是非常多。我们所能做的就是舍去那些不能把握的极端事件，抓脉络，抓主线。外因逻辑：1中国政府新的换届，政府为主导的基础设施建设依然如火如荼。2新的保障住房的落实到位讲进一步拉动机械设备的需求。3水利建设的大干快上。4地方政府GDP的业绩冲动依然在。看看2011年的各个省市自治区对GDP的增长率预计。5中国城市化进程的深化。6海外市场的逐渐复苏。以上几点这些应该都是企业外围对于机械行业发展大的支撑。内生逻辑：1企业10年以来的高复合增长能力，已经充分肯定了这个企业和企业领导能力。2随着新的融资落实的国内和海外的布局讲日益完善。3中国目前产品线最齐全的综合类机械及方案解决供应商。4随着新的工业园得逐步投产，产能将进一步释放。特别是在土方挖掘这块，未来是公司的一个很大的营收及利润增长点。5收购CIFA，进军海外的步骤有计划有结果，表明了企业整合能力强，这对于海外市场拓展是一个很好的起点。目前中联中科市值850亿。已经是个小巨人。但是继续看好小巨人的成长，詹纯新计划在2015年将中联重科带入千亿（营业收入）别的世界级企业。如果这个愿景能够实现，那么我们看到的2000亿市值的中联将不是什么空中楼阁。PS分析：参考目前世界最大的工程机械企业卡特彼勒，2010年约400亿营收，650亿美元的市值，相当于4000亿人民币的市值。PS为1.5。假设2015年中联达到预期目标，同时市值能够以1.5-2倍的营收的，就是约1500-2000亿的市值。净利润及PE分析：2010年净利润约36亿，按照年复合增长率17%至2015年，将达到约78亿。（17%，是参考十一五机械行业的整体增长率。如果就个体企业而言，中联近5年的复合增长率是65%，对于越来越大的企业规模而言，这样的增长率是明显不可能的。保守估计以行业增长率来进行测算）78亿的20倍PE，市值约在1500亿。市场比较乐观的时候给个25-30倍的PE市值可以达到2000-2500亿左右的市值。在500亿的规模时，个人非常看好，觉得安全系数很高（开始建仓）。当然就目前的市值（850亿）和价格，个人认为应该是比较充分符合企业价值，（不符合有比较高的安全边际，甚至有点高估）。但是对于一个比较确定性的投资而言，我觉得可以用未来的一段时间的增长来覆盖现阶段的部分高估的表现。风险提示。工程机械行业毕竟是周期性行业，强烈依赖于外部环境的景气程度。当经济大幅滑坡，钢铁等原材料大幅上涨等都会对企业的规模和效益造成冲击。特别是现阶段工程机械越来越多的用金融按揭等工具来实现销售的今天，企业如何把握应收款，创造正现金流对企业的战略和执行都是一个巨大的考验。但我还是对中联未来的前景充满信心。行业简介:工程机械,用于工程建设的施工机械的总称。广泛用于建筑、水利、电力、公路、铁路、矿山、港口和国防等工程领域。概括地说,凡土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程所需的综合性机械化施工工程所必需的机械装备,称为工程机械。发展前景:机械行业的特点是多品种、小批量、劳动密集、技术密集,销量以千台计,不是万台。这就决定了它不是依靠生产自动化和流水线作业造出来的,它是靠人工作业;它同时又包含很多复杂的技术,比如智能控制、材料技术、液压控制。而中国的人力优势不仅体现在生产线上的工人,还有大批一流的人才,他们愿意从事这个产业,他们的薪酬只是国外的几分之一,这就构成了中国机械企业的软实力。所以必然会在中国诞生世界级的机械制造企业。从目前的中国经济发展形势来看,拉动中国经济的三驾马车中出口和消费是最疲弱的,这两驾马车后能否继续拉动中国经济取决于中国将采取何种措施,并且其措施是否有效。唯一可以确定就是投资这驾马车,因为这是最明确和最好控制,也是管理层最有主动性的选项。而在国家投资中,比重最大的就是基础设施建设,即所谓的铁工基。今年又加了一项建材下乡和城镇化建设,可以理解为家电下乡和汽车下乡后的房地产下乡。综合来看,这些投资建设会推动工程机械逐渐普及,给工程机械厂商带来空前的发展机遇。那么,中国必定会诞生世界级的工程机械企业。工程机械的分类:推土机、铲运机、挖掘机、装载机、混凝土搅拌机、混凝土泵、混凝土运输车、混凝土震捣器、汽车起重机、履带起重机、塔式起重机、打桩机、钻孔机、压路机,平地机,钻机,自卸车、空气压缩机、打夯机、重型卡车……相关上市公司分析:入围公司:潍柴动力、三一重工、中国重汽、中联重科、徐工机械、福田汽车、东风汽车、潍柴重机、山推股份、亚星客车、山河智能去掉过去五年有亏损记录的公司,剩下公司的利润表如下:潍柴动力三一重工中国重汽中联重科东风汽车山推股份山河智能(扣除非经常性损益)净利润(万元):2009年 329,323.0