金融学(第九、十章).ppt

1、跨月套期图利 例：甲认为小麦期货可买空套利，1月1号以1720元/吨价格买进10份3月份小麦期货合约，以1780元/吨卖出10份6月份小麦期货合约，2月1号3月份小麦期货价涨到1800元/吨，6月份小麦期货价涨到1810元/吨，甲平仓了结，计算损益。 2、跨市图利 例：甲在2月份发现A、B两个交易所6月份铜的价格价差较大，A为20000元/吨，B为19500元/吨，预计铜价下跌，进行操作。3月20号，A交易所铜价为19200元/吨，B交易所铜价为19300/吨，此时平仓，计算损益。 3、跨商品套利 例：3月份时，6月份到期的小麦期货价格为每蒲式耳4.8美元，玉米为3.85美元，两者价差0.95美元，而正常价差为1.2到1.5美元。甲买进小麦期货，卖出玉米期货，到4月份两者价差扩大到1.35美元，计算损益。 金 融 学 Financial Economics 二、期货交易机制 一、期货交易概述 第十章 期货交易 三、期货套期保值 五、利率和股票价格指数期货 四、期货套期图利 五、利率和股票价格指数期货 1、利率期货 2、股票价格期货 第十章结束！ 2010年12月 金 融 学 Financial Economics 二、盈利和投资机会 一、普通股价值评估——股利贴现模型 第九章 未知现金流的价值评估：股票 三、市盈率法 四、股利政策对股东财富的影响 一、普通股价值评估——股利贴现模型 一、普通股价值评估——股利贴现模型 普通股与优先股 例：A公司有1000万优先股，公司计划将其购回，投资者希望获得12.5%的收益率，该优先股每股每年支付1.5元，问公司需要准备多少资金？ 1、股息零增长的股票价格模型 一、普通股价值评估——股利贴现模型 2、股息稳定增长的股票价值评估 当 时 一、普通股价值评估——股利贴现模型 例：A公司本年度发放股利0.3元，今后每年按3%的比例增长，资本市场报酬率为5%，此时其股票价格为多少？ 股价增长与股利增长的关系： 例：B公司本年度发放股利0.2元，今后每年按5%的比例增长，资本市场报酬率为6%，下一年其股票价格增长多少？ 3、股息非固定增长型股票价值评估 一、普通股价值评估——股利贴现模型 金 融 学 Financial Economics 二、盈利和投资机会 一、普通股价值评估——股利贴现模型 第九章 未知现金流的价值评估：股票 三、市盈率法 四、股利政策对股东财富的影响 二、盈利和投资机会 二、盈利和投资机会 二、盈利和投资机会 例：A公司每股盈利0.30元，每年的投资只补偿被损耗的生产能力，即维持简单再生产，净投资为零，假定公司每年都把盈利分给股东并保持不变，市场资本报酬率5%，则该公司股票价值？（6）如果A公司每年把55%的盈利用于新的投资项目，进行扩大再生产。这些投资项目的利润率为8%，其股票价格为多少？ 二、盈利和投资机会 首先计算盈利增长率（h）： 分子分母同乘以净投资I： 利润分配比例不变，股利增长率等于盈利增长率：h=55%*0.08=0.044， 二、盈利和投资机会 例：如果A公司每年把55%的盈利用于新的投资项目，进行扩大再生产。这些投资项目的利润率为5%，其股票价格为多少？ 金 融 学 Financial Economics 二、盈利和投资机会 一、普通股价值评估——股利贴现模型 第九章 未知现金流的价值评估：股票 三、市盈率法 四、股利政策对股东财富的影响 三、市盈率法 三、市盈率法 7.14——股价：4.25；净资产：1.93；收益（09）0.39；流通股：2509——PE：10.6 三、市盈率法 7.14——股价：3.53；净资产：2.03；收益（09）0.32；流通股：1778——PE：11 三、市盈率法 7.14——净资产：1.32；收益（09）0.25；流通股：153——PE：？（10）；股价：？（2.75） 金 融 学 Financial Economics 二、盈利和投资机会 一、普通股价值评估——股利贴现模型 第九章 未知现金流的价值评估：股票 三、市盈率法 四、股利政策对股东财富的影响 四、股利政策对股东财富的影响 四、股利政策对股东财富的影响 1、股利理论 （1）股利无关理论 （2）股利相关理论 四、股利政策对股东财富的影响 2、股利分配方式 （1）现金分红 例：A公司2009年度通过每10股分配1元现金的分配方案，总股本10亿，除息前股价为12元。 支付现金红利前 支付现金红利前 变动 总资产 20.00 19.00 -1.00 货币资金 1.20 0.20 -1.00 负债+权益 20.00 19.0