大供应格局,油粕维持宽幅震荡.PDF

弘业期货研究院 年报 农产品行业 农产品研究所 大供应格局，油粕维持宽幅震荡 徐海峰  行情走势：豆粕今年行情整体处于一个箱体震荡，全年豆粕 价格在2600-3000 元/吨，形似W，大致可分为四个阶段。 1-6 月南美豆丰收，美国种植面积大增，导致行情直跌至6 月底。7-8 月天气炒作，以失败终结。9 月-11月以来的缓步 爬升阶段，美豆单产不定，频频超出市场预期叠加南美种植 阶段天气溢价。12 月以来，天气走好，销售不佳，盘面无 利好消息，美豆开始下滑。油脂行情大起大落，可分为三个 阶段。1-6 月，近千点跌幅，货币政策边际收紧，流动性压 本 力，棕榈油产量恢复与价格博弈，临储菜油积压渠道，油脂 期 库存同比不断攀升。6-10 月反弹，棕榈油库存连续下降推升 要 价格反弹。11月以来，油脂价格几乎崩盘，库存高位严重拖 点 累。  后市展望：宏观经济整体向好，供给侧改革之下，给予商品 托底价格。全球油料丰收，大豆增产，供需宽松之下，叠 加阶段性天气炒作，整体盘面走势宽幅震荡，抓住题材转 换，跟紧节奏。  后续跟踪：1 国内外宏观环境变化以及资产配置转换； 2.全球油料供需变化情况及天气跟踪； 3.全球及各个主产国的蛋白和植物油供需状况； 3 4.国内植物油去库存周期； 5.2017年原油价格变化。 2017年报 期 货 市 场 研 究 FuturesMarket Research 一、市场行情回顾 油脂方面，行情大起大落，可分 1.1 整体粕强油弱 为三个阶段。第一阶段，1-6 月，近 17 年整体商品行情呈现V 形走 千点跌幅，货币政策边际收紧，流动 势，相比16 年更添几分曲折。供给 性压力，棕榈油产量恢复与价格博 侧改革和金融政策始终左右市场，宏 弈，临储菜油积压渠道，油脂库存同 观新周期是否来临不断引发争议。中 比不断攀升。第二阶段，6-10 月反弹， 央经济工作会议明确提出三大攻坚 棕榈油库存连续下降推升价格反弹。 战，防范化解重大风险、控制宏观杠 第三阶段，11月以来，油脂价格几乎 杆率，保持货币信贷和社会融资规模 崩盘，库存高位严重拖累。所以整个 合理增长。三去一降一补仍是未来坚 油脂行情较大，几乎是围绕库存为核 守的方向，近两年去产能、去库存改 心。 善了企业部门杠杆率，提高了企业利 2.1 全球油料供需宽松 润率，工业品价格指数底部不断抬 油脂上游原料端油料的供需格 升，