外贸、外资、外汇储备与人民币汇率及国际化.ppt

　　对外直接投资、证券投资以及其他投资分别占对外金融资产的7%、7%和16%。 　　在对外金融负债中，截至2009年底的外国来华直接投资为9,974亿美元，较上年同期的9,155亿美元增长8.9%。 国际收支角度维护经济稳定 1.增强汇率弹性 2.释放外汇需求，调整外汇供给 3.增加外汇资产收益 4.开发避险工具 套利资金与市场波动 农历正月初十，周二 黑色星期二，227股灾 2007年2月27日，沪市暴跌8.84% 套利资金与市场波动 创下十年跌幅记录！ 市场找不到一个实质性的利空原因 再现美国1987年“恶搞式”股灾 美国“1987年股灾”：道·琼斯指数一天之内重挫22.6%，创下自1941年以来单曰跌幅最高纪录。 日元套利资金平仓： 外汇储备增加的封闭循环 人民币升值预期 资本进入增加 央行购汇稳定汇率 人民币升值 经常项目顺差扩大 加大出口 投资过大、产能过剩 货币投放加大 套利资本流入 紧缩性货币政策提高利率 资本项目顺差扩大 货币投放加大 国际投资头寸表分析 债权性主体和债务性主体不对称 吸引外资水平与对外投资不对称：对外投资相对较少 资产收益、负债成本不对称 项目 2004 年末 2005 年末 2006 年末 2007 年末 2008 年末 2009 年末 净头寸 2764 4077 6402 11881 14938 18219 沪指暴跌8.84％ 840只股票跌停 股市传闻一一被击破 传闻 结果 央行可能出台进一步紧缩流动性的举措 无 财政部国税总局要征“资本利得税” 否认 银监会联合其他部委展开新一轮违规资金查处，力度将远超预期。 无 加息传闻 无 非理性暴跌引发报复反弹 沪指涨109点 2006-2007日本央行货币政策 2006年底日本银行在给市场吹风，中期来看将进一步调高利率。 在2006年11月15-16日的货币政策会议上，日本银行行长福井俊彦强调制定货币政策时要采取一种“向前看的方式”，日本央行很可能在短期内(2007年1月)采取动作，再一次调高其隔夜利率。这将是日本银行于2006年7月正式结束其历时五年的放宽货币数量政策后第二次调高隔夜利率。 日元套利平仓的理论基础 根据公开的报告，日元套利交易是高度杠杆化的，这使得日本能维持低利率，不管美联储和欧洲央行的政策如何，都可以支撑全球金融资产的价格。 这种观点，即大量的日元空头为新兴市场和全球股票市场的多头融资，也隐含着只要这种脆弱的情况一受冲击（如日本央行利率上升或波动性上升），这些日元空头就会大量平仓，触发全球金融资产价格的崩盘。 真相扑朔迷离 日元亦非黑色星期二祸首？ 错误观念1：日元套利交易的解除是最近全球股票市场甩卖的关键因素 错误观念2：日本投资者持有数额巨大的杠杆化利率敏感性的外汇工具 错误观念3：日元套利交易的叫法是恰当的，日元套利交易数额巨大且有数据可查 促进国际收支平衡 防范跨境资本流动风险 ? 国际收支：双顺差格局下波动性有所增加 外汇管理：促便利，推改革，防风险?? 我国国际收支现状 我国国际收支交易规模进一步扩大 国际收支保持较大顺差 经常项目平衡状况趋于改善 对外直接投资大幅增加 国际收支运行波动性加大 服务优先，促进贸易投资便利化 ?积极推出进口核销制度改革 完善服务贸易和个人外汇管理 积极促进投资便利化，支持企业“走出去” 深化改革，进一步增强市场机制作用 有序推进资本项目可兑换 发挥市场机制配置外汇资源的基础性作用 防范风险，维护国家涉外经济金融安全 完善出口收结汇的真实性监管 规范房地产市场外汇管理 大力打击跨境资金违规流动 加强跨境资金流动监测 展望“十二五”：推动外汇管理工作更好地为经济平稳健康发展服务? ? 着力推进重点领域改革，努力提升经常项目便利化水平； 加强监测分析和非现场监管，切实转变经常项目外汇管理方式； 以日常监管为基础，现场核查及制度完善为主要抓手，积极防范和有效应对异常资金流入风险。 展望“十二五”：推动外汇管理工作更好地为经济平稳健康发展服务 经常项目管理 资本项目管理 国际收支统计监测 外汇检查和打击“热钱”等违法违规资金跨境流动 一是坚持把防范跨境资金流动冲击作为做好外汇管理工作的着力点 二是坚持把推进重点领域改革作为做好外汇管理工作的关键点 三是坚持把服务和管理并重作为做好外汇管理工作的落脚点 四是坚持把加强监管协调作为做好外汇管理工作的支撑点。 热钱正在加速流入中国？ 外汇净流入增长比较明显的主要原因是银行、企业根据市场利率、汇率预期进行了资产负债结构调整。 因为在本外币正利差和人民币汇率升值预期下，市场主体往往通过资产本币化、负债外币化来尽可能地获取利差收益和升值收益，避免损失