上市公司财务比率实证研究———万科公司数据.doc

上市公司财务比率实证研究 ———万科公司数据 摘要：本文对万科集团公司2004年至2008年财务比率进行了比较分析，结果发现：万科集团长短期偿债能 力、资产管理能力、盈利能力等方面在同业中具有竞争优势，试图为报表使用者提供参考。 关键词：万科财务比率分析财务报表 一、引言 企业投资者、债权人、政府及其有关部门和社会公众等，为了做出正确的经济决策，必须了解和掌握企业的财务状况、经营成果 和现金流量等有关会计信息，而这些会计信息主要是通过企业的财务报表反映的，因此，上述财务报表的使用者只有充分利用财务 报表提供的信息，才能正确评价企业过去、全面反映企业现状、预测企业未来的发展趋势，从而为做出正确决策提供准确的信息和科 学的依据。上市公司公开披露的财务信息很多，投资人想通过众多的信息正确把握企业的财务现状和未来，没有其他任何工具可以 比正确使用财务比率更重要，常用的财务比率包括偿债能力、营运能力、盈利能力等，这些比率都可以根据财务报表中所给数据计算 得出。万科企业股份有限公司成立于1984年，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一，也是目前中国最大的专业住 宅开发企业。本文根据万科集团公司（万科A）2004年至2008年对外公布的财务数据及其他相关内容，围绕该公司的财务比率展开分 析，通过分析比较了解了该企业长短期偿债能力、资产管理能力、盈利能力等方面的财务状况及其近年来的发展趋势和在同业中的 竞争地位，这些分析的结果都可以从不同的角度给财务报表的使用者提供参考。 一、公司财务比率分析 （一）偿债能力分析偿债能力是指偿还到期债务的能力，包括短期和长期偿债能力。上市公司的偿债能力取决于两点：一是公 司资产的变现速度，变现速度越快，偿债能力越强；二是公司能够转化为偿债资产的数量，这一数量越大，说明偿债能力越强。 （1）短期偿债能力指标。短期偿债能力分析指标包括流动比率和速动比率。流动比率=流动资产/流动负债，该比率反映上市公司 的短期偿债能力，流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。一般认为企业合理的最低流动比率是2。从（表1）和（图1）可以看 出，万科这五年的流动比率波动较小，基本保持在合理流动比率附 近，只有2004年和2006年超过公认标准，说明这两年具有较强的短 期偿债能力。五年中只有2006年比率较前一年略有上升，主要是由 于这一年流动资产中货币资金较多，2005年、2007年、2008年三年 比率均较前一年有所下降，以2005年降幅较大，降低了0.58，比率 降低的主要原因是流动负债中预收账款增长较快。速动比率=（流 动资产-存货）/流动负债，速动比率从流动资产中扣除了存货部 分，比流动比率更能体现企业偿还短期债务的能力，速动比率越 高，表明企业未来的短期偿债能力越有保证。通常企业设置的速动 比率标准值为1，若低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。（表1）中反映出的万科五年的速动比率均未达到公认标准，且 2005年和2008年两年均低于0.5。结合流动比率不难发现，该企业虽然五年的流动比率基本比较理想，但流动资产组合中存货所占比重过 大，均接近70%左右，以致其速动比率并不理想，但不能因此就认为万科的短期偿债能力不强，这还要考虑房地产行业的特性。房地产企业 在收到预售的楼款时只能计入流动负债中的预收账款，相应的存货尚不能结转，因此造成了房地产行业存货比例的特点。2005年较前一 年下降0.2704，主要是因为当年存货增长了40.81%，同时流动负债中的预收账款增长较快。2006年、2007两年比率的略微提高归结于这两 年的存货占总资产的比重分别降低了4.01%和1.86%，2008年万科新获取项目和在建项目的增加使得其存货较2007年上升29.22%，从而大 幅降低了速动比率。以上两比率均处于行业中上游水平。现金比率=现金类资产/流动负债，该比率可以反映企业随时偿还债务的能力或对 流动负债随时支付的程度。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券，是速动资产扣除应收账款后的余额。从图、表上看 万科五年的现金比率均较高，基本保持在0.5上下波动，这表明企业现金类资产较多，短期偿债能力较强。从2006年开始的逐年下降主要是 因为流动负债中的预收账款逐年增长。 （2）长期偿债能力指标。表示公司长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率、已获利息倍数。资产负债率=负债总额/资 产总额，资产负债率又称负债比率，它表明企业资产总额中债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。理 论上认定，资产负债率不宜超过50%，如果资产负债率超过50%， 意味着风险较大。从（表2）和（图2）可以看出，万科近五年的资产负 债率都超过了50%，且逐年上升，2008年高达67.44%，超过同年行 业平