人民币汇率变动对国内消费物价指数的传递效应研究 精灵论文.doc

人民币汇率变动对国内消费物价指数的传 递效应研究 黄跃卫 （中国矿业大学管理学院，江苏 徐州，221008） 摘要：本文利用 VAR 模型、协整检验和向量误差修正模型对人民币汇率变动对国内消费物价 指数的传递效应进行了分析，估计结果表明（1）人民币有效汇率对国内消费价格指数传递 是不完全的，并且存在一定的时滞；（2）人民币有效汇率的变动对国内消费物价指数的影 响是显著的，且人民币汇率变动对我国消费价格指数的传递效应具有由短期波动到长期均衡 调整的自我修正的正态机制。 关键词： 人民币汇率;消费物价指数;传递效应;误差修正模型 The Effect of RMB Exchange Rate Movements On the Domestic Consumer Price Index Huang Yuewei (The School of Management，the China University of Mining and Technology,Jiangsu Xuzhou 221008) Abstract: This paper investigates the effect of RMB exchange rate movements on the domestic consumer price index by mean of Vector Autoregressive Model、Cointegration test and Vector Error Correction Model. The result is that (1) Exchange rate of RMB against the domestic consumer price index is not entirely passed, and there is a certain delay. (2)Changes in effective exchange rate of RMB against the impact of the domestic consumer price index is significant, and the RMB exchange rate changes on consumer price index of the transmission effect of a short-term fluctuations to long-run equilibrium by the adjustment of the normal self-correcting mechanism. Key words: RMB nominal exchange rate，consumer price index，pass-though，Vector Error Correction Model 0 引言 人民币的汇率问题一直是国际社会讨论的焦点，从 2002 年下半年以来，中国受到了来 自国际社会要求人民币升值的强大压力。从 2005 年 7 月 21 日央行宣布我国开始实行以市场 供求为基础，参考一篮子货币进行调节并且不再盯住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇 率机制以来，人民币汇率进入了升值的阶段。特别是今年 9 月 10 日以来，人民币对美元中 间价连续七八个交易日创 2005 年以来的新高。但国际社会并不买账，美国、欧盟和日本等 主要的贸易国要求人民币进一步升值的呼声越来越大。 于此同时国内的通胀压力却日益变大，首先从房地产上看，2009 年全国房价上涨了 25%， 2010 年预计上胀 15%；其次从国内消费价格指数上看，7 月份 CPI 上涨 3.3%，以后各月涨势 不减，8 月份为 3.5%，9 月份为 3.6%，10 月份为 4.4%，这让普通老百姓特别是低收入者反 应强烈。因此研究人民币汇率变动与国内消费价格指数变动的关系对于探究 CPI 上涨的原因 分析具有重大的意义。 1 文献回顾 对于汇率与通货膨胀的研究最早要追溯到 20 世纪初瑞典科学家古斯塔夫·卡塞尔 作者简介：黄跃卫（1986），男，硕士研究生，货币金融. E-mail: huangyuewei104@ （Gustav Cassel）提出的购买力平价说（Theory of Purchasing Parity）。购买力平价说包含两 个方面，第一是绝对价格意义上是指汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比，即 如果国内价格上涨，本币汇率必须下降才能与国外价格保持一致。第二种相对价格意义上是 指汇率的变化与国内价格指数变化的差额是相等的。也就是说高通货膨胀率的国家的货币汇 率只有下降才可以保持两国货币购买力的平衡。 国内对人民币汇率对国内消费物价指数的传导