会计稳健性的债务契约解释，来自中国上市公司的经验证据.ppt

会计稳健性的债务契约解释 * 会计稳健性 * 贡献 此前研究——国外文献：从稳健性的需求特征和有用性两方面验证债务契约解释，但未能对稳健性的债务契约功能提供有力证据(Watts)。 ——国内研究：仅限于需求特征，未涉及有用性(王毅春、孙林岩，2006)。 本文研究——从需求特征和有用性两方面对稳健性的债务契约理论做出解释，提出两个假设并设计模型加以实证检验。 重大意义——从债务契约角度解释稳健性，提供债务契约解释在中国公司的经验证据，丰富了债务契约解释的内涵，指出了稳健性对公司新增贷款数量的重大作用，并指明了此后对有用性的研究方向。 * * 会计稳健性 * 概要 论文从表现形式和内在机理两方面考查了股东债权人冲突及缓解与稳健性之间的相互作用关系。 * * 会计稳健性 * 会计稳健性的 债务契约解释 表现形式 内在机理 债务契约需求特征 债务契约有用性 账面市价比BTM BASU逆回归模型 C-SCORE度量时间截面 股东债权人冲突越大， 会计处理越稳健 会计处理越稳健， 越可能获得新增贷款 有用性模型（LOAN） 本文逻辑关系 股东债权人冲突 会计稳健性 正向：需求特征 反向：有用性 假设1 假设2 文献回顾与研究假设 * * * 会计稳健性 * 国外文献综述 国内文献综述 研究动因综述 计量方法综述 经济后果综述 会计稳健性的动因研究 * * * 会计稳健性 * Watts(1993)认为对会计稳健性的需求主要来自于报酬契约与债务契约，因为稳健性可延迟向股东的支付以确保债权人的利益，同时也延迟了基于盈余的报酬的支付，这确保了股东的利益。 Basu(1997)检验了美国稳健性时间序列上的变化。发现了在高诉讼期，稳健性在提高，而在低诉讼期稳健性变化不大。这就证明了法律诉讼造成稳健性的原因之一。 Ball等(2000)运用Basu(1997)的方法发现普通法系的国家比成文法系的国家具有更大的稳健性。他们还发现了英国的稳健性低于普通法系的国家，他们将此归因于英国的法律诉讼风险小。 Holthausen和Watts(2001)发现即使在1966年之前就存在稳健性了，他们的证据表明1927年－1941年以及1954年－1966年都存在着会计盈余稳健性。这就说明除了法律诉讼还有其它原因造成了稳健性的存在，他们对此的解释是契约的原因。 会计稳健性的研究动因 Ahmed等(2002)通过研究横截面数据发现，股东和债权人的冲突越大，会计信息的稳健性程度越高，而且稳健性程度越高，公司的债务成本就越低，这就证明了债务契约是产生稳健性的原因之一。 Watts (2003)将稳健性产生的原因归结于四大因素：契约理论、法律诉讼、税收和管制。在这４个解释中，Watts最充分地讨论了稳健性的契约解释，他认为稳健性是契约各方解决代理冲突的一个重要的缔约手段。 Ball等(2005)使用英国未上市的私人企业发现其稳健性很低，他们对此的解释是私人企业往往存在大股东，所以就较少的使用会计信息来制约管理层，所以对于稳健会计信息的需求较弱。 LaFond(2005)在所有权结构对盈余稳健性的影响的研究中发现，所有权分散的企业的财务报告更稳健，集中则更不稳健，他认为这是因为以私下沟通作为信息传递的主导机制的关系基础治理系统降低了对稳健会计信息的需求。 * * * 会计稳健性 * 会计稳健性的计量方法 净资产的度量方法 分为估价模型法和账面价值—市场价值比率法。 Dechow等(1999)使用时间序列数据找到了净资产被低估的证据。Beaver和Ryan(2000)使用账面资产—市场价格比作为稳健性的度量找到了其存在的证据，Ahmed等(2001)使用横截面数据通过将商誉对异常盈余、延迟的经营资产以及本期在经营资产上的投资做回归，发现延迟经营资产的系数是正的，因此证明了会计稳健性的存在。 * * * 会计稳健性 * 会计稳健性的计量方法 盈余与应计度量方法 分为盈余持续性度量、盈余和应计的偏度度量、盈余和应计的波动程度度量以及累计应计度量。 Brooks和Buckmaster(1976) 从盈余持续性出发，发现极端负的盈余比极端正的盈余更容易出现反转。而Basu(1997) 也找到了负的盈余变化比正的盈余变化在下一期更容易出现反转的证据。Givoly和Hayn(2000) 以及Ball等(2000)使用盈余和应计的偏度来度量稳健性的程度，在美国以及其它国家发现了偏度的存在，从而得出这些国家存在会计稳健性。 Givoly和Hayn(2000)以美国上市公司作为样本，发现了盈余和应计的波动程度在上升的证据。盈余的波动和偏度反映了对“好消息”和“坏消息”非对称的及时性，所以一般是用来度量条件稳健性。 Givoly和Hayn(200