会计盈余披露的信息含量.ppt

会计盈余披露的信息含量 ——来自上海股市的经验证据 作 者：赵宇龙 报告人：林小驰 会计盈余披露的信息含量 文章结构： 一、简介 二、数据与检验 三、进一步的检验：分年度数据 四、结论 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （一）研究的背景和目的：背景 课题背景 基本问题：上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用 会计数据集的披露与证券的价格或交易量显著相关，则会计数据集向市场传递了新的有用的信息 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （一）研究的背景和目的：背景 学科背景 科学主义的会计学术研究 三大理论架构：信息观，计量观，契约观 手艺～技术～艺术：科学化的不归路 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （一）研究的背景和目的：题目选择 信息观～会计数据的信息含量是最基本的设问方式 会计盈余数据被认为是最为重要的会计信息 证券市场的迅速发展～公司财务会计信息在证券市场中的作用成为最基本问题之一 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （二）文献回顾 符号检验(sign test)：盈余变动的符号与股票非正常报酬率之间存在显著的统计相关性——鲍尔，布朗 一阶矩检验(first moment test)：盈余的变动百分比和股价的变动百分比具有显著的正相关关系，平均秩相关系数0.74——比文尔，克拉克，怀特 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （二）文献回顾 二阶矩检验(sign test)：在信息披露当天的非正常报酬率的方差大于其他时间的方差——比文尔 成交量检验(first moment test)：盈余信息公布当周的成交量高出其他时期成交量33％以上——比文尔 会计盈余披露的信息含量 一、简介 （三）研究假设与检验设计 上海股市，123家样本公司，94—96年 会计盈余披露日前后各8个交易周内未预期盈余与股票非正常报酬率之间的关系 预计：显著相关 模型：幼稚模型，市场模型 （四）研究结果 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （一）样本选择 条件： （1）公布了94－96年的财务报告 （2）93年为完整的经营年度 （3）94年年报公布之前存在33个交易周 分布：工业－68家，商业－23家，地产－9家，公用事业－8家，综合－15家，共计123家 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 1、预期会计盈余EE jα的确定 判断法：财务分析师或公司管理当局公布的盈余预测 × 统计法：用时间序列或其他统计模型来预测会计盈余 √ 用时间序列随机游走的幼稚模型衡量预期会计盈余 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 1、预期会计盈余EE jα的确定 E jα =E j,α-1 +Δ E jα α =94，95，96 j＝1，2，……123 如果 Δ E jα ～（0，σ2 ），则EE jα ＝ E j,α-1 E jα ： j公司α 年度实际会计盈余盈余 Δ E jα ： j公司α 年度实际会计盈余盈余与上年相比的变动值 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 2、未预期会计盈余UE的确定 UE jα =Ej,α －E E jα α =94，95，96 j＝1，2，……123 3、未预期会计盈余的符号 会计盈余：EPS, ROE 剔除UEPS（0），UROE（0） 经过配股，送红股，派现金股利的调整 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 4、正常报酬率ER的确定 用市场模型衡量股票在w周的正常报酬率： R jw =Cj＋βj R mw ＋ε j ， ε ～（0， σ2 ） α =94，95，96 j＝1，2，……123 R jw ＝（Pw－Pw－1）/Pw－1 Pw ：考虑了公司分红送配因素经过复权处理的第W周收盘价 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 4、正常报酬率ER的确定 R mw ＝（ Iw－Iw－1）/Iw－1 Iw ：A股的在第W周收盘指数 以公司年报公布日为0周（w＝0）的最后一天，对每一家样本公司j每一年度α分别计算前8周的E R jw和后8周的E R jw 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 4、正常报酬率ER的确定 A：R jw ＝C＋ β R mw ＋ ε前8周正常收益率 W：－33，－32，……－9 B：R jw ＝C＋ β R mw ＋ε后8周正常收益率 W：－24，－23，……0 只有96年盈余数据公布后， β发生显著变化 会计盈余披露的信息含量 二、数据与检验 （二）模型建立与统计检验 5、非正常报酬率AR的确定 AR jw ＝ R jw － E R jw 5、累计非正常报酬率 CA