国内锌产业走势分析.docx

国内锌产业走势分析一、期锌盘面回顾追踪2009年以来有色品种可知，锌价增速高于铝但弱于铜，2010年1月触及峰值后，成为调整拐点，此后锌的回调速度要快于铜铝。尤其是进入5月份以来，期锌跌速加快，截止6月初，锌价已经回调至约2009年初的130%。表1. 国内铜铝锌期价变化比率（以2009年初期价为基准100%）?2009年初以来峰值目前价位自最大涨幅回调比率沪铜250.1%203.16%31.3%沪锌204.6%130.82%70.5%沪铝152.38%117.53%66.5%二、基本面是导致价格下跌的根本原因“海浪退去，才知道谁在裸泳！”随着有色金属/jrqh/金融属性的逐步淡化，期价也在逐步回归各自的基本面。根据国际铅锌研究小组的统计数据，期锌表现疲弱根本在于基本面的疲弱。2009年全球锌表观需求量下降了60多万吨，而矿山和冶炼厂各自才减产22万吨和37万吨，市场供应过剩43.3万吨。而2010年前3个月延续的过剩态势，集中表现为显性库存的持续增加，库存消费天数水平已创历史记录。今年前5个月，锌价水平令大部分矿山和冶炼厂盈利，因此生产者均满负荷生产，从一季度上市公司的公告情况看，今年以来所有生产者的产量均比去年同期增长10%以上，多数增产30%以上，因而市场过剩量继续增大，这点从交易所显性库存增加可知。今年以来，LME锌及上海锌显性库存急剧增加，至6月4日分别达617350及295454吨，较09年底增加32.3%及72.1%，尤其进入5月份以来增速加快。应该是隐性库存的显性化——一方面，期价的持续低迷并小幅走弱，令企业卖保增加；另一方面，价格走低也令加工企业按需采购，缩减了社会库存容量。但不能一味的悲观，不同于2008年金融危机爆发后的行情，那时需求的衰减是导致供需失衡的根本原因，而目前在需求持续好转情况下，供应增速大大超过需求增速是造成目前失衡的根本原因！这一点从国内创记录的镀锌板产量数据，以及美国、欧洲现货市场锌溢价可知。2010年以来，铝现货市场溢价早就回升，铜溢价也已回升，而从5月份开始锌锭溢价才开始回升，基本金属溢价普遍回升反映了美国欧洲实体市场需求确实在缓慢好转。但是目前欧洲主权债务危机问题的炒作，加上美国的就业数据意外下滑，都表明了经济复苏前景不能一味的乐观，而具体到期锌价格判断，还是应基于产业再平衡的角度去考虑。国内市场更不用多说，2009年所有刺激政策对生产供应的刺激相对于消费需求来说显持续时间更长、力度更大——在09年二季度开始，随着国家15.9万吨战略收储、4万亿投资计划，以及超常规的信贷投放力度，汽车、地产生产均获得迅速发展；而后从第/2009/2009jjsjb/三季度末开始的经济数据复苏令投资需求增长预期以及规避通胀预期，再令锌价上冲，也进一步刺激了国内锌产业的迅速恢复和发展，表现为旧有产能的恢复及新增产能的建设，盲目扩建再次出现，必然引发不平衡态势，如下图。中国在2009年1季度末开始，精炼锌国内供应量增速远超镀锌板产量增速！中国镀锌板产销趋于平衡，但量级已经达到历史峰值，增长空间不大。中国的镀锌板社会库存在2010年急剧增加，2月份以来产销失衡状况缓解，但所积压的库存始终没有消化。此外，主要的锌下游消费产业，即地产和汽车均遭遇拐点，过快的国内产能增长速度加之下游消费需求增速趋缓，令供过于求态势越发明显，在冶炼企业有足额利润空间的情况下，价格走低是必然的结果。国内经济发展主要的推动产业，汽车及房地产均面临拐点。三、未来走势分析下半年，利多及利空因素将共生，锌价震荡，但阶段性的波动方向，将受到各个因素间强弱关系转化影响，但最主要的是受到锌产业链调整情况的影响。1. 国内锌产业链调整情况：（1） 冶炼成本精炼锌成本主要由两块组成，一是精矿，二是加工成本。表2. 国内锌精矿报价（元/金属吨）产地/牌号交易地规格4月30日价格(元/金属吨）5月28日价格(元/金属吨）6月8日价格(元/金属吨）辽宁丹东50%11350-1185095508020陕西西安51%11200-1170092807860甘肃陇南55%11130-1176091307920云南昆明45%10880-1140089207640云南昆明55%11300-1178093007940湖南株洲45-50%11030-1143090307610广西河池50%11240-1170092408220精矿开采成本包括采矿、选矿、原矿运输、企业管理费用分摊等。采矿成本根据不同开拓方式（平硐、竖井）、不同采矿方法、排水量大小等而有所不同。选矿成本受矿石含泥程度、矿物粒度、药剂消耗量、尾矿输送距离等因素影响。计算