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课程名称 :《财务管理》 课程专题研究报告(3):公司价值评估 公司名称: TCL集团 股票代码: 000100 所属行业: 电子及通信设备制造业 代码SIC: C55 学院: 经济管理学院 授课时间: 2009-2010学年 第一学期 (64+16课时) 专业与班级: 信管0801班 经济0801班 小组成员姓名(学号): 左方舒 严玉婷 组长姓名(学号): 谷晨霞 本次报告主笔人: 严玉婷 任课教师: 马忠 小组成员签名: 谷晨霞 左方舒 严玉婷 提交日期: 2010年1月8日
报告摘要
本报告以TCL公司为研究对象,在分析TCL的历史财务报告的基础上,结合行业、公司的发展趋势,采用一定的价值评估方法,对TCL的股权进行预测、评估,发现公司的真实价值,分析公司的增值潜力,同时,对影响TCL公司价值的各种重要因素进行分析,找出其价值驱动的根源。
报告主要采用公司实体自由现金流贴现法和相对价值模型的市净率法,对TCL完成价值评估。实体现金流法是以预测的报表为基础,计算出公司的实体自由现金流,然后以加权平均资本成本为贴现率对其进行贴现,即得到公司的整体价值,再减去公司的债务价值,得到公司的股票价值;市净率法师通过预测报表计算预测的每股净资产,结合行业内可比公司的平均市净率得到预期的股价。
本报告使用的价值评估模型是以目前国内基金管理公司使用的股价预测模型为基础,并加以修改和完善,形成的一个较为合理、科学、完善的价值评估模型。该模型以青岛海尔2005-2008年的财务报表为基础,利用CSMAR数据库,对青岛海尔未来几年的经营活动、营业流动资产、资本支出、折旧摊销、债务等进行预测,利用会计报表的勾稽关系,自动生成预测期的三张会计报表,并在此基础上评估出公司价值。
研究结果是,实体自由现金流贴现法得出的预期股价为2.71元,市净率法得出的预期股价为 7.03元。经分析,造成这两种方法评估结果相差如此之大的主要原因是,用市净率法预测时,选用了与TCL同行业的可比公司的平均市净率,而这个市净率大于TCL的历史市净率。从TCL股价的走势来看,自由现金流贴现法的评估结果更接近公司的真实价值,TCL预期的股票价值与其目前的市场价值有所偏离,TCL的真实价值被市场高估了。因此,本研究报告认为投资者不应该急于介入,仍需要继续观察了解。
对影响青岛海尔公司价值的因素进行敏感性分析,本研究报告发现,主营业务成本率是影响公司价值的
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