标题广州发展实业控股价值评估.doc

标题：广州发展实业控股价值评估 序号 2 题目 广州发展实业控股价值评估 指导教师/作者 资料来源 发生年代 国别 /行业 语种 汉语 入库时间 教学对象 案例课程 关键词 教学目的 通过对本案例的学习，学生应了解在财务上主导通行现金流量折现法的企业价值评估方法，熟悉资产账面净值法（成本法）、市盈率法（市场法），分析各种价值评估方法的理论模型、适用环境及其优缺点，掌握企业在实际操作过程中如何根据自身需求选择恰当的价值评估方法以建立可靠的价值评估程序。 一、摘要 二、背景知识 （一）企业价值及其形式 企业通常被定义为具有能力生产产品或提供服务并能获取利润的实体。一方面，投资者通过出资实现对企业的资产及其未来获利的控制和所有，为投资者带来未来的现金流。企业（资产）的价值取决于它未来创造现金流的能力。资源及其获利能力是企业价值之源，这种获利能力的内在价值是企业参与市场交换所能获得的价值总和，是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，也是兼顾眼前利益和长远利益的集合，尽管在财务管理上将企业价值主要定位在股东价值上。另一方面，在市场经济中，企业也可以作为商品，作为交易对象通过兼并收购进行买卖，因此企业也具有交换价值。这样来看企业价值就是企业在市场上能够值多少钱或者能卖多少钱。 企业价值具有多种表现形式。 （1）从企业价值归属主体来看，如果我们将一个企业给所有投资者产生的经营现金流折现，便得到了企业资产价值或整体价值。将企业为所有者权益产生的经营现金流折现，但得到了企业所有者权益价值，或股东价值。企业的债权人根据有关产权法规等也获得企业价值的一部分，它表现在企业支付债权人的本息的现金流量上，即债权价值。 （2）从计量形式角度来看，企业价值具有多种不同的表现形式，如账面价值、内涵价值、市场价值等。① 账面价值是采用账面价值对企业进行评价，是指以会计的历史成本原则为计量依据确认企业价值。其中，资产负债表能集中反映公司在某一特定时点的价值状况，揭示企业所掌握的资源、所负担的负债及所有者在企业中的权益，资产负债表上各项目的净值，即为公司的账面价值。② 内涵价值是指企业预期未来现金流收益以适当的贴现率折现的现值。其价值大小取决于未来经济景气程度的预期、企业生命周期阶段、现阶段的市场销售情况、企业正在酝酿的扩张计划或缩减计划以及市场利率变动趋势等因素。投资者进行投资决策的依据总是投资品的内涵价值。③ 市场价格是指企业出售所能够取得的价格。当企业在市场上出售时，其买卖价格即为该企业的市场价值。市场价值通常不等于账面价值，其价值大小受制于市场的供需状况，但从本质上看，市场价格亦是由内涵价值所决定。 （二）企业价值评估的含义与意义 企业价值评估是指综合考虑企业内部条件与获得能力、宏观经济因素以及投资者的主观预期等多方面因素，对企业的内涵价值进行估算和评价的过程。企业价值评估是财务理论体系的重要组成部分，其核心便是以恰当的技术方法估算企业的持续经营价值，进而为企业价值最大化目标的实现提供建设性意见。 企业价值评估的意义存在于广泛的范围之内，主要集中在：（1）企业财务投融资决策中。企业价值是与企业各项重大决策——企业新的投资项目、融资策略和红利政策等密切相关的。（2）企业并购分析中。企业价值评估在企业兼并收购分析中具有核心作用。购买方在报出购价之前，必须估计出目标企业的内在价值，而被收购企业必须定出自身合理的价值，以决定是接受还是拒绝收购要约。 （三）企业价值评估程序 企业估价的具体程序是： 1、进行估价分析的基础工作 对企业进行评估首先必须先了解该企业所处的宏观经济环境和市场、监管及竞争环境以及其在行业中所处的地位，据此判断企业的生存能力和发展前景，这为其以后采取的评价方法打下了基础。这种基础工作包括以下三个方面：（1）了解目标公司所处的宏观经济环境和市场、监管及竞争环境；（2）了解目标公司的特征及行业特征；（3）了解企业在行业中的竞争能力。决定被估价企业在行业中竞争能力的内容包括：企业的市场份额、企业的竞争优势、企业的增长策略、营销渠道和方法、潜在的机会、目前在行业中的排名和对未来排名的预测。企业价值评估需要收集的数据资料包括与企业价值评估有关的基本事实。在收集资料时还要对公司的运营情况进行必要的假设。 2、把握公司的市场定位，研究公司治理结构、管理体制和经营能力 这一点对于预计公司未来的发展前景，从而进行绩效预测是必要和有益的。 3、绩效预测 企业价值是对企业持续发展潜力的认识和评价，对企业进行绩效预测，应该对未来现金流量构成要素值和现金流量值分布概率进行估计，或结合预测期限和通货膨胀影响，预测企业的资产负债表和损益表的具体项目，并将这些项目综合起来，用以预测现金流量、投资资本回报率、其他关键的企业