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行业分析报告 中国聚氯乙烯行业分析报告 ——供需矛盾严重，行业竞争激烈 评级业务部 内容摘要 分析师： 近年来，中国PVC产能持续扩张，行业整体产能过剩已较为明显。为了 分析师： 获取充足的原材料保障和低成本的煤炭、电力能源和矿产资源，中国PVC 行业向中西部地区转移的趋势已确立，并形成以西部电石法PVC为主、东部 迟家欣 乙烯法PVC为辅的供应格局。产品价格方面，强周期性的行业特征使行业产 电话：010 品价格波动频繁，行业运营整体不够稳定。产业政策则主要围绕促进产业升 邮件：chijiaxin@ 级、加强行业环保和安全监控展开。 中债资信认为，中国PVC产品同质化程度高，行业竞争激烈，经营情况 张信 容易受外部因素的影响，行业抗风险能力较差；PVC需求与宏观经济关联度 电话：010 高，产品价格波动具有显著的周期性特征；同时，行业成本长期趋于上涨， 邮件：zhangxin@ 且原材料价格频繁大幅波动，企业成本控制压力不断增加，平稳经营难度大。 产能严重过剩是现阶段PVC行业的主要矛盾，且供需矛盾仍将持续加剧，并 将限制行业产能利率用率、产品价格和行业盈利能力的提升空间。需求波动、 市场部 供给过剩、成本增加等诸多不利因素导致行业经营风险较高，并制约了PVC 行业整体信用水平。相比于其他行业，PVC行业在国民经济中的地位一般， 电话：010 盈利能力处于各行业末端，现金流和盈利对债务的保障程度一般，整体偿债 邮件：cs@ 能力较弱。综合行业经营和财务风险来看，PVC行业整体信用品质差。未来 行业供需矛盾有进一步加剧之势，但落后产能的退出、能源和原材料自给率 的提升、循环经济发展水平的提高有利于行业平稳运行；当前PVC价格受生 [2013]第2 期(总第27 期) 2013 年1 月 产成本的支撑处于周期性底部，行业盈利水平有望企稳，偿债指标持续弱化 的空间有限，预计未来1年行业保持平稳运行的可能性较大，行业展望“稳 中债资信评估有限责任公司是国内首 定”。 家采用投资人付费业务模式的新型信用评 强周期特征加剧了行业内企业抗风险能力的分化，成本控制是PVC企业 级公司。中债资信将采用“为投资人服务、 竞争的核心要素，具备煤电自给能力的企业，在原材料保障、成本控制和盈 由投资人付费”的营运模式，并按照独立、 利能力方面具有显著的优势，并具有更强的偿债能力和更好的信用品质。激 客观、公正的原则为投资人提供评级服务。 烈的行业竞争和规模经济特征导致企业产能竞争持续，大型企业因其在市场 地位、成本控制、政策支持和差别化竞争能力等方面的优势，在供需矛盾加 公司网站： 剧的“十二五”时期，更易通过挤压中小规模企业生存空间而保持平稳经营。 电 话：010 此外，环保和循环经济发展也成为影响电石法PVC企业信用品质的重要因 地 址：北京市西城区金融大街28 号院 素。总体看，成本控制能力强、原材料自给能力高、规模优势显著、循环经 盈泰中心2 号楼6 层 济产业链完善的企业拥有更强的平稳运行能力，抗风险能力和信用品质相对 较好。 中国聚氯乙烯行业研究报告