延伸肝素制剂产业链转型核医学买入.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 东诚药业 （002675 ） 化学制药/ 医药生物 发布时间：2016-06-30 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 延伸肝素制剂产业链，转型核医学 上次评级：首次覆盖 投资要点： [Table_Market] 股票数据 2016/6/28 收盘价 （元） 46.50 [Table_Summary] 1、肝素钠原料药价格有望触底走稳，亿级品种那曲肝素钙粉针培育 12 个月股价区间（元） 33.64 ～57.33 空间广阔。肝素钠原料药价格接近2008 年低点，下游需求不变， 总市值（百万元） 10,258 上游粗品已出现涨价迹象，预计原料药业务有望走稳；获批那曲 总股本（百万股） 221 A 股（百万股） 221 肝素钙制剂是全球销量最大的三种低分子肝素制剂之一。陆续到 B 股/H 股（百万股） 0/0 期的低分子量肝素批文面临变数，公司产品质量满足 CFDA 分 日均成交量（百万股） 2 类要求，在招标采购、二次议价中优势突出，导入市场后或将出 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 现替代加速的结果，预期公司这个品种将有不错的市场表现。 2 、收购中泰生物，硫酸软骨素产能和毛利双向提升。公司硫酸软骨 东诚药业 沪深300 素近几年量价齐升，规模已与肝素钠相当，由于国内原料、人力、 环保成本较高，毛利率较低。收购中泰看好泰国原料、人力、土 15% 地等成本优势，目前产品出口市场需求旺盛，公司硫酸软骨素业 3% 务占国内总出口量第一，未来对中泰进行扩产改造、产能转移、 -9% 质量认证，将进一步提高上市公司硫酸软骨素产能和利润空间。 -21% 3、收购云克药业、益泰医药、GMS 中国切入稀缺性核药领域，全 -33% 2015/7 2015/10 2016/1 2016/4