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南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年10 月25 日星期三 【今日主题】 预计央行继续净投放空间有限2 【南华指数】4 免责申明7 南华期货研究所 黎 敏 limin@ 010855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年10 月25 日星期三 预计央行继续净投放空间有限 最近一周，10 月17 日至10 月24 日，央行逆回购操作已经净 投放8400 亿元，罕见大幅净投放。 大幅净投放，分别是1、10 月17 日，央行开展1000 亿7 天、900 亿 14 天逆回购操作，中标利率分别为 2.45%与 2.60%，当日有600 亿逆回购与1280 亿MLF 到期；2、10 月18 日（周三），央行开展1600 亿7 天、1400亿14天逆回购操作，中标利率与上次持平，当日有3001、 亿逆回购与2275 亿MLF 到期；3、10 月19 日，央行再次开展800 亿 7 天、600 亿14 天逆回购操作，当日有400 亿逆回购到期。全口径计 算下，三日合计净投；放1445 亿资金；4、10 月24 日人民银行以利 率招标方式开展了2500 亿元逆回购操作。其中，包括1300 亿元的7 天期、1200 亿元的14 天期，中标利率分别为2.45%、2.6%。 央行大量净投放与提前应对税期有关，对冲缴税冲击。10 月份 为缴税大月，由于缴税造成银行资金紧张，16 号开始至下旬，货币 市场利率将面临上行压力。16年同期，缴税之后DR007 攀升超过20BP， 今年缴税规模大概率超过6000 亿元，预计对市场流动性会有较大冲 击。16 日，DR007 相较于上周五上行超过6BP，缴税影响或初步显现。 本周央行大额逆回购投放，确保会议期间资金面稳定。 央行维稳意图，为保证党代会期间流动性充足。本周二、周三， 央行再次大额逆回购缓解MLF 到期带来的资金压力，基本维持日内流 动性均衡，保证党代会期间流动性充足。受此影响，货币市场情绪较 为乐观，货币市场利率出现下行。