基本面依旧疲弱，螺纹轻仓持空单.PDFVIP

基本面依旧疲弱，螺纹轻仓持空单 研究所 张海 (8620│ 基本面依旧疲弱，螺纹轻仓持空单 目前国内经济下行压力依然存在，本月公布的经济数据依旧不理想，PMI 创新低，GDP 增速下调，投资增速下滑。使得原本火爆的 “金九银十”，下游行业需求的减少让钢材销售 遇到了 “冷秋”，现货报价不断走低。与此同时，钢厂生产积极性增强，钢材产量一直维持 高位，供过于求的格局难以改变。钢铁行业呈现低增长、低效益、低价格、高压力的新常态。 下半年，国家将加大对基础设施建设投资，将在一定程度上缓解需求不足的困境，但是要彻 底解决钢铁产能过剩，需要经历一个很长的时间过程，在基本面未发生明显好转情况下，螺 纹钢仍处于熊市下跌过程中，但向下空间不大，短期处于底部震荡磨底的阶段。向下关注 1839 的支撑位，可轻仓持有空单。 一、行情回顾 9 月，螺纹钢跌势持续，截止今日，螺纹主力本月收阴于 1859，最低曾下探至 1839 并 创历史新低，在本月还剩两交易日情况下，几乎不可能翻红。进入8 月，螺纹钢基差又负转 正，且不断变大，期货贴水幅度维持在高位。截止9 月28 日，螺纹钢基差为109 元/吨，贴 水幅度为5.45%。 图1 螺纹钢主力合约月K 线 图2 螺纹钢基差走势 2 二、基本面：供需两弱 1、宏观经济依旧疲软 9 月21 日，中国社科院发布《经济蓝皮书夏季号：中国经济增长报告（2014-2015 ）》， 预计2015 年中国经济增长速度为6.9%。蓝皮书认为我国处于工业化向城市化转型时期，体 制性问题导致的纵向和横向分割以及人力资本缺失，成为制约经济可持续增长的主要障碍。 2015 年及 “十三五”是中国经济新常态新转型的关键时期，劳动力供给的减少，投资增长 速度的下滑，“干中学”效应衰减以及需求结构变化，是造成经济结构性减速的主要原因。 而亚开行在22 号发布的报告中称，今年前八个月中国经济增速的下滑超过预期，因此将2015 年全年中国GDP 增长预期下调至6.8%，2016 年增长预期下调至6.7%。23 日公布的9 月财 新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47 ，较8 月终值下降0.3 个百分点，低 于8 月初值0.1 个百分点。PMI 创2009 年3 月来最低。 2、钢厂生产积极性增强，供给阶段反弹 8 月以来，因原材料价格处于低位、钢厂生产压力减轻的影响，钢厂生产积极性增强， 开工率都呈现环比上升的态势，特别是在阅兵结束后，“阅兵蓝”影响解除后，唐山钢厂的 高炉开工率迅速回升。9 月全国高炉开工率维持在80%以上。 图3 全国钢厂高炉开工率 图4 唐山钢厂高炉开工率 3 据中国钢铁工业协会必威体育精装版统计数：2015 年9 月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量 164.76 万吨，旬环比增加0.3 万吨或增长0.18% 。根据统计局发布数据，今年8 月粗钢产量为6694 万吨，同比降低3.5%，1～8 月粗钢累计产量为54302 万吨，同比下降2 个百分点；8 月生 铁产量为5761 万吨，同比降低5.1%，1～8 月生铁累计产量为47116 万吨，同比下降3.16%； 螺纹钢产量为1752.1 万吨，同比降低3.19%，1～8 月螺纹钢累计产量为13419 万吨，同比 下降5.18% 。 图5 全国粗钢月度产量 图6 全国粗钢月度累计产量 图7 全国生铁月度产量 图8 全国生铁月度累计产量 图9 全国螺纹钢月度产量 图10 全国螺纹粗月度累计产量 4 3、现货市场 “金九”已成传说 “金九银十”本应是钢材消费的旺季，但近期国内经济低迷、投资增速下滑，下游行业 需