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河北省民营钢企龙头，成本优势明显
股
票
研
究 金属，采矿，制品
[Table_MainInfo]
[Table_Title] [Table_Invest]
中国东方集团 （0581 ） 评级： 增持
当前价格（港元）： 6.07
河北省民营钢企龙头，成本优势明显 2017.09.18
海 ——中国东方集团首次覆盖报告 交易数据
[Table_Market]
外 鲍雁辛（分析师） 李鹏飞（研究助理） 52 周内股价区间（港元） 1.16-7.00
公 0755 010 当前股本（百万股） 3530
司 baoyanxin@ lipengfei@ 当前市值（百万港元） 2 1427
证书编号 S0880513070005 S0880117090041
（
香 本报告导读：
港 公司是我国最高效的钢铁民营企业，产能产量较高，受益于钢铁价格上涨，公司盈利 [Table_PicQuote]
） 或超预期。
摘要：
[Table_Summary]
首次覆盖，给予“增持”评级。公司是中国优秀的钢铁民营钢铁企业，我们
预测公司2017-20 19 年 EPS 分别为 1.03、1.05、1.12 元。按照相对估值法，
给予公司2017 年 1.65 PB，对应目标价 8.50 港元。
受益于钢价上涨，公司盈利或超预期。供给侧改革和环保政策使得钢价大
幅回升， 9、10 月为钢铁行业的旺季，需求存在季节性扩张，在目前供需
紧平衡的情况下，钢价或维持强势。公司产能利用率较高，成本控制较好，
将充分受益于钢价的上涨，公司盈利或超预期。
证 优秀的型钢生产企业，产品结构较均衡。公司主营为钢铁产品的生产和销
券 售，2016 年粗钢产能 1100 万吨，其中H 型钢、带钢、螺纹钢产量325、
研 438 、171 万吨，型钢和带钢是公司的主要产品，公司同时生产螺纹钢，产
究 品结构较为均衡。公司今年年末有 100 万吨钢板桩产能投产，公司产品结
报 构升级，钢板桩盈利能力较好，公司盈利有望继续提高。
告 降费效果明显，成本控制卓越。公司着力控制成本，2016 年吨钢费用已经
由2012 年的119 元/吨下降为2016 年95 元/吨，2017 年上半年进一步压缩
至75 元/吨，费用下降支撑吨钢毛利持续上升。2016 年公司引进安赛乐米
塔尔作为战略合作伙伴，公司实力壮大，抗风险能力上升。
风险提示：宏观经济加速下行；钢价大幅下跌的风险；采暖季公司限产的
风险。
财务摘要 （百万元） 2013A 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E
[Table_Finance]
营业收入 3
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