天津城市基础设施建设投资集团有限公司2010年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

中期票据信用评级报告 天津城市基础设施建设投资集团有限公司 2010 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 资信”）对天津城市基础设施建设投资集团有 限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其 本期中期票据发行额度：50 亿元 作为天津市政府授权的国有独资公司，在资产 本期中期票据期限：5 年 规模、区域经济、融资渠道、财政资金支持及 评级时间：2010 年 3 月 30 日 经营性资产注入等方面的显著优势。联合资信 同时也关注到，受城市基础设施基本特性的影 财务数据 响，公司项目建设周期长、投资额大、业务收 项 目 2006 年 2007 年 2008 年 09 年 9 月 入和资产规模相比相对较小等因素，对公司经 资产总额(亿元) 804.92 1443.09 2418.21 3307.02 营及发展带来的影响。 所有者权益 (亿元) 189.63 441.80 963.22 980.83 长期债务(亿元) * 425.18 797.81 1012.09 1827.53 未来几年，公司规划将所属公益性基础设 全部债务(亿元) * 498.00 901.64 1282.12 2089.40 施项目按照特许经营及政府采购的模式进行 主营业务收入(亿元) 3.30 26.74 48.61 31.72 商业化运营，未来主业盈利水平有望提升；虽 利润总额 (亿元) 2.46 14.67 16.06 3.13 然大规模的投资支出将增大公司债务压力，但 EBITDA(亿元) 2.79 28.73 36.01 -- 随着公司自身盈利能力的不断提高以及财政 经营性净现金流(亿元) 15.97 -26.25 -34.11 -42.88 资金的长期稳定支持，公司整体偿债能力有望 主营业务利润率(%) 58.43 42.56 42.34 31.29 逐步增强。联合资信对公司的评级展望为稳 净资产收益率(%) 0.83 2.05 1.44 -- 资产负债率(%)* 76.39 68.35 59.34 69.61 定。 全部债务资本化比率(%)* 72.38 66.37 56.60 67.52 基于对公司主体长期信用等级以及本期 流动比率(%) 205.83 252.96 313.63 482.21 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 全部债务/EBITDA(倍) * 178.57 31.38 35.60 -- 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 EBITDA 利息倍数(倍) * 32.92 3.44 3.19 -- 低，安全性高。 EBITDA /本期中期票据(倍