第三章 期货基础知识.ppt

第三章 期货合约的基础知识 第一节 期货合约概述 第二节 期货合约的定价原理 第三节 商品期货 第四节 我国期货市场的发展 第一节 期货合约概述 　　 1972年CME成立了国际货币市场（IMM），并于同年5月16日推出美元对英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索等7种货币的期货交易。1974年12月31日，IMM又开始做黄金期货。 1975年10月20日CBOT首创了第一份利率期货合约。 最早的股票价格指数期货合约是由美国堪萨斯城农产品交易所于1982年2月推出的价值线平均综合指数（Value Line Average Composite）的期货合约。 期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格 期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合约的交易活动。 （一）商品期货 　　 商品期货品种非常多，但大体上可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。 （二）金融期货 根据标的资产性质的不同，金融期货也可分为三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。 1.期货交易所 期货交易所是一个进行标准化期货合约交易的有组织的场所。其会员主要是投资银行、经纪公司与自营商。交易所会员又称席位，也可以交易。由于可以在交易所场内直接交易，因此会员的交易成本低，下单快捷方便，席位价格波动剧烈。部分会员既做自营交易，又做经纪业务。 任何交易必须发生在正式的营运时间和特定的交易堑。场内交易员就其功能分为两类： 一类是通过自身的帐户进行交易，自负盈亏的自营商； 另一类是代表公司或其他场外客户进行交易的经纪人。 经纪人也分为两类：帐户执行人和场内经纪人 期货经纪公司是期货市场的中介机构，通常都是期货交易所的会员。 客户：一般都是中小散户； 工作流程：普通客户在期货经纪公司建立交易账户以后，下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托单并确认以后，经纪公司利用在交易所的席位进行交易。 主要活动：管理客户的账户，接受客户的交易委托，有的还提供咨询服务。 3.结算所 期货结算所又称为“期货清算所”或“结算公司”，是负责期货交易的结算，包括到期未平仓期货合约的交割和未到期合约的平仓，并承担每笔交易的结算和期货合约到期履约等责任的场所，是期货市场运行机制的核心。 典型的结算公司也采用会员制，属于非盈利机构。 如果交易所的一个会员不是结算公司的会员，那么它必须在结算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。 结算所的功能作用: (1)计算期货交易盈亏、负责期货的结算业务 (2)充当交易对手，担保交易履约 (3)管理会员资金，控制市场风险 (4)监管实物交割 为此结算公司不仅监视会员的财务状况，而且要求会员在结算公司开设保证金账户，以防止会员违约。 结算所违约的可能性几乎为零，原因有三： 第一，结算所自身并不参与交易活动，既不拥有合约标的资产，也不参与期货价格的形成，而是被动介入每笔交易的当事人之间。 第二，期货交易所都实行保证金制度和逐日结算制度。 第三，结算所自身的资本也比较雄厚，可以作为最后的保障。 （二）保证金与逐日结算制度等 　　1.保证金的运作 建立头寸以后，期货经纪公司每天都会跟踪客户的保证金账户，把客户头寸当天的盈亏计入客户保证金账户，这就是所谓的“逐日盯市”(mark to market)。 如果客户头寸的价值当天上升了，那么客户保证金就增加，增加的数量等于头寸价值变动的幅度； 如果客户头寸的价值当天下跌了，那么客户保证金减少，减少的数量等于头寸价值变动的幅度。 客户保证金一般不得低于维持保证金的水平。维持保证金一般被规定为初始保证金的75%。 当客户保证金低于维持保证金的水平时，期货经纪公司会通知客户在规定时间内把保证金追加到初始保证金的水平。如果客户违约，那么经纪公司可以对客户的头寸进行强制平仓。 随着价格的变化，客户保证金可能高于初始保证金的水平，此时客户可以把超额部分提走。 2.结算保证金 （三）合约的标准化 　期货合约的交易品种、合约规模、交割日期、交割方式等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双