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1. 宏观经济政策目标 持续均衡的经济增长——GDP 充分就业——失业率 物价稳定——CPI 国际收支平衡——汇率 经济增长小故事： 假设第一年两国是完全一样的，都各有50个年轻人和老人，50个年轻人每年生产100斤粮食，他们自己吃掉50斤，剩下的50斤粮食按照1元1斤的价格卖给50个老人，50个老人自己不参与生产，这样两国的GDP都是100元。在假设两国的粮食没有任何差别的情况下，如果两国都可以自给自足，那么加入货币系统对两国的情况并没有什么影响，只不过交易更加方便。 假设第二年X国更加年轻化，变成了60个年轻人，40个老人，60个年轻人每年可生产120斤粮食，本国还是消费掉100斤粮食，剩余20斤，其当年的GDP为120斤，经济增速为20%。L国则出现老龄化，变成了70个老人，30个年轻人，他们仍需要消费100斤粮食，但却只生产了60斤，差额的40斤都需要从X国进口。其当年的GDP为60斤，经济增速为-40%。 这个时候，假设信息是完全的，X国和L国的国民们会如何选择呢？对L国的人来说，他们知道本国的粮食只能满足60个人的需求，剩下的40个人必须从X国进口，而从X国进口必须使用X币，于是他们的第一反应一定是把L币换成X币，这样有两个好处：一是可以让他们优先买到粮食吃，避免挨饿，因为L币只有60%能买到粮食，而X币一定可以买到粮食，二是可以有更多的选择，因为X币只能在60斤粮食里面选，X币可以在120斤粮食里面选。 而对X国的人来说，他们也知道持有X币有这两个好处。 那么问题来了。L国的人会争相把L币兑换成X币，而X国的人肯定不愿意把手中的X币按1：1的原价兑换成L币，X币出现升值，L币出现贬值。这就是我们要讲第一个故事：从长期来看，经济增长较快的国家的货币更倾向于升值，反之更倾向于贬值。 国际收支平衡小故事： 刚才的故事隐含了一个重要假设：汇率是自由浮动的。当X国的人感受到L国的人都想把L币兑换成X币时，他们可以自由提高X币和L币的兑换比率。但如果X国的政府不让他们这么做呢？X国政府就必须采取行动了。 第一种方法是完全的价格控制，即固定汇率制。X国政府规定所有的货币交易必须通过政府来进行，一切不经过政府的货币交易都是违法的，这样一来X国政府就可以保证对货币价格直接干预。这种情况下，尽管大家仍然想要把手上的L币换成X币，但由于X币的持有者不能在官方控制的市场上提价（1元X币在官方市场只能换1元L币），导致很多人会想办法绕开政府进行交易，这就是所谓的“黑市”，而官方市场和黑市的套利价差最终会让这种双轨制崩溃，因此任何一个国家都不可能单纯依靠价格干预实现固定汇率制。 第二种方法是有限的价格和数量干预，即有管理的浮动汇率制。既然单纯的市场控制不可行，X国政府便想了一个新方法：市场可以在一定范围内调整汇率，但是不能超过官方汇率的±1%（这就是所谓的中间价干预），同时政府将直接参与市场买卖，平衡市场供求。简单来说，当大家对X币的需求上升时，政府就把手里的X币抛到市场上，自己增持L币。当大家对X币的需求下降时，政府就把手里的L币抛到市场上，自己增持X币。 习题2： 如果你是银行，你向客户报出美元/港元汇率为7.8000/10， 客户要以港元向你买进100万美元。请问： 你应给客户什么汇价？ 如果客户以你的上述报价，向你购买了100万美元，卖给你港元。随后，你打电话给一经济想买回美元平仓，几个经纪报价是： A: 7.8030/40 B:7.8010/20 C:7.7980/90 D: 7.7990/98， 哪一个经济交易对你最为有利，汇价是多少？ 固定汇率制 固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。 固定汇率制（fixed exchange rate regime）指汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。在两个账户出现净盈余时，中央银行要购入外汇增加储备，净赤字时要出售外汇。只有这样才能来维护官方汇率，否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率。 版权属FPSCC所有 受法律保护 Copy Right FPSCC * 浮动汇率制 浮动汇率制（flexible or floating exchange rate regime）指官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系决定。 又分自由浮动与管理浮动（perfect floating and managed floating）。前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇率在有限程度内波动。 西方国家在70年代以前曾实行固定汇率制，此后相继实行浮动汇率制。 版权属FPSCC所有 受法律保护 Copy Right FPSCC