中央银行学第七章(新).pptVIP

Feb, 2013 利率i 挤出效应（Crowding-Out Effect） 产出Y LM1 IS1 利率i 产出Y LM1 IS1 IS2 i2 i1 LM2 i1 i2 （a）对扩张性财政政策的反应 （b）对扩张性货币政策的反应 推论：货币需求对利率越不敏感，货币 政策较财政政策就越有效 Feb, 2013 i IS-LM-BP模型的货币政策与财政政策 Y LM2 IS2 LM1 IS1 E1 E2 BP（资本不完全流动） 对比：蒙代尔-弗莱明模型 Mundell-Flemming Model 顺差 逆差 Feb, 2013 i IS-LM-BP模型的货币政策与财政政策 Y IS1 BP LM1 IS2 LM2 E1 E2 Feb, 2013 财政政策与货币政策的配合 Ⅰ区 Ⅱ区 通货膨胀与顺差 失业与顺差 Ⅲ区 Ⅳ区 失业与逆差 通胀与逆差 米德冲突Meade Conflict Feb, 2013 政策搭配（Mundell政策配合说—汇率固定，资本自由流动） IB EB Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ 通胀+顺差 失业+顺差 通胀+逆差 失业+逆差 Y（G） i 内部均衡目标 外部均衡目标 A B C E D Feb, 2013 米德冲突 在某些情况下（如：汇率固定），单独使用支出调整政策（财政政策或货币政策）追求内外均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突 支出调整政策（Expenditure-Changing Policy）：需求管理政策，即财政政策与货币政策；支出转换政策（Expenditure-Switching Policy），影响贸易商品国际竞争力政策 Feb, 2013 米德冲突的解决 丁伯根法则（Tinbergen Rule）： 实现n个经济目标，须具备n种政策工具。为解决米德冲突，同时实现内外部均衡，需两种政策工具配合。 蒙代尔“有效市场分类原则”及“蒙代尔政策配合说” Feb, 2013 经济状况 财政政策 货币政策 经济衰退与国际收支逆差 扩张性 扩张性 （本币贬值） 通货膨胀与国际收支逆差 紧缩性 紧缩性 （本币贬值） 通货膨胀与国际收支顺差 紧缩性 紧缩性 （本币升值） 经济衰退与国际收支顺差 扩张性 扩张性 （本币升值） 斯旺政策配合 Feb, 2013 小 结 货币政策的宏观经济分析框架 物价指数与经济景气度 货币政策的终极目标与内在矛盾关系 货币政策中介指标内容 货币政策操作指标 货币供应量及层次划分的内容 货币供求均衡与总供求均衡关系 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具 货币政策传导机制的理论解说 货币政策作用机制及有效性 * * * * * * 公开市场操作方式的比较 公开市场操作 对储备的影响 特 点 长期性 操作 购入债券 长期性增加 1、长期内的储备调节 2、单向性的储备调节 3、用于货币政策重大变化 售出债券 长期性减少 临时性 操作 购买-回购 协议 临时性增加 1、短期内的储备调节 2、双向性的储备调节 3、用于维持既定货币政策 售出-购回 协议 临时性减少 公开市场业务种类（范围扩展后） 基本类别 中央银行操作行动 （流动性短缺时） 中央银行操作行动 （流动性过剩时） 类别一 短期的抵押贷款 向银行提供贷款 邀请银行把短期有偿存款存放于中央银行 类别二 单向的债券或票据买卖 单向购买债券或票据 单向出售债券或票据 类别三 回购交易 逆回购：从银行购债券，达成协议，通常在若干少数交易日即售回 回购：售出债券并承诺未来购回 类别四 短期性的外汇掉期交易 从银行购外汇，并达成协议，在不久的特定日期以特定价格售回 主动出售外汇，购回本币 BACK 对作为公开市场业务操作工具的中央银行票据的考虑 中央银行票据是中央银行的短期负债凭证，可多次回购使用 人民银行发行中央银行票据的主要目的是收回由于购买外汇储备而增加的流动性 中央银行票据发挥了对基础货币的对冲和调节作用 优势：发行量不受限制；具有流动性；降低成本 不足：存在对冲成本；公正性问题；交易方式问题 Feb, 2013 回购与逆回购 回购：融入资金，抵押出债券或其它信用工具，并约定在一定时间以后以约定价格赎回债券的交易。在回购交易中，中央银行为资金融入方。 逆回购：就是主动借出资金，获取债券质押，并约定在一定时期以后以约定价格让对方赎回债券的交易。此时中央银行就是接受债券质押，借出资金的融出方。 美联储的公开市场业务操作 一、决策与操作主体：由中央银行内专设机构负责 决策：美联储的公开市场委员会（OMC）——主要讨论：总结近期经济形势，预测后几个月形势；讨论国际金融形势，国际收