第五章 汇率决定理论ⅱ.ppt

二、模型的运行 1、资产存量结构的变化 (1)本币债券与本国货币存量的等量反向变动，即△M + △B = 0，通常是央行进行公开市场运作。 (2)外国债券与本国货币的反向变动，即△M + △F = 0。 (3)外汇市场的对冲操作，即△B + △F = 0。 2、资产供给总量的变化 (1)外汇资产的积累(外国债券持有量的增加)。 (2)货币供应量的增加。 (3)本币债券供应量的增加。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 三、对资产组合平衡理论的评价 1、资产组合平衡论视汇率为一种资产价格，将分析焦点放在资产市场均衡，改变了传统汇率理论把研究重点置于国际收支差额的局限性，从根本上改变了研究视角，也使理论研究更贴近现实。 2、资产组合平衡论首次正式将存量分析引入汇率决定理论中，同时结合流量分析，对传统的单纯流量分析是一个重大的突破。 3、资产组合平衡论作为一般均衡分析，克服了传统汇率理论局部分析的局限性。传统汇率理论或从产品市场出发(如PPP理论)，或从资本市场出发(如利率平价)，基本上属于局部分析，难以对现实汇率给予满意的解释。资产组合平衡论以资产市场为重点，结合产品市场进行分析，在一定程度上避免了传统汇率理论的片面性。 4、资产组合平衡论尽管存在不同的分支，但它们在基本分析方法上是一致。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 第三节 汇率理论的进一步发展 一、贸易流量与货币数量 二、货币替代 三、有效市场假说 (Efficiency Market Hypothesis) 所谓“有效市场”，是指信息完全的市场，即信息是同质的、市场参与者不能通过分析和处理相关信息而得到额外的投机利润。 四、“新闻”理论与汇率变动研究 * * 苏州大学商学院 刘尧成 五、现代汇率理论发展的趋势和特点 首先，新的汇率理论突破了传统的分析框架，引进了新的变量。 第二，新的汇率理论与实际更为贴近。 第三，新的汇率理论大量使用计量经济学和统计学工具。 * * 苏州大学商学院 刘尧成  一、重要概念 最适度货币区 新闻理论 新国际收支说 货币替代 汇率超调 二、思考题 1、试利用货币主义理论模型说明汇率决定的资产市场分析的主要特点。 2、简述现代远期汇率理论的特点，并说明它与传统利率平价理论在研究方法上的区别。 3、试述资产组合汇率理论的核心思想，这一分析方法与其它理论有何区别？ 4、试述汇率超调模型中的汇率动态调整过程。 三、讨论题 1、试用本章介绍的汇率理论对近年来人民币汇率变动情况作出分析。 2、试述汇率理论发展的必威体育精装版动态和趋势。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 苏州大学商学院 刘尧成 苏州大学商学院 刘尧成 第五章 汇率决定理论Ⅱ 本章着重研究现代汇率理论。 理解现代汇率理论是在第二次世界大战后，在早期的汇率理论基础上发展起来的崭新的汇率理论。 懂得这些理论都是结合当代国际经济关系去分析和研究国际货币金融关系的某种现象及其本质，对各国制定相应的货币金融政策起着极为重要的作用。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 第一节 二战后汇率理论的新发展 第二节 资产组合平衡理论 第三节 汇率理论的进一步发展 * * 苏州大学商学院 刘尧成 第一节 二战后汇率理论的新发展 一、最适度货币区理论 （一）最适度货币区理论产生的背景 （二）最适度货币区理论的主要内容 1、在固定汇率制下，当出现支付不平衡时，两国 不可能同时消除通货膨胀与失业。蒙代尔认为：需 求转移是引起支付不平衡的主要原因。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 2、弹性汇率只能解决两个不同货币区之间的需求转移问题，而不能解决同一货币区内不同地区的需求转移问题。蒙代尔假定，世界只有北美大陆的加拿大和美国这两个国家组成。它们都有各自的货币，并且相互间的汇率可以变动。当对加拿大商品的需求转移到了美国的商品上时，通过加拿大元贬值或美元升值，两国间的贸易条件会发生变化，从而使相互间的国际收支恢复平衡。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 3、蒙代尔认为，为使弹性汇率更好地发挥作用，就必须放弃各国的国家货币而采用区域性的货币。 4 、蒙代尔提出：这里的“区域”是根据要素的流动性来划 分的。当要素在某几个地区能够自由流动，而和其他地区之间不能流动时，具有要素流动性的这几个地 区，就构成—个“区域”，而每一个这样的区域都应该组成一个货币区，这样形成的货币区即构成所谓的“最适度货币区”。弹性汇率是不同“最适度货币区”之间的平衡机制，而要素流动则是货币区内的平衡机制。 * * 苏州大学商学院 刘尧成 加入货币区的决策：把GG曲线与LL曲线相结