产业经济学第3版PPT(王俊豪) 第6章企业并购行为.ppt

　　混合并购是彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。它包括两类：一是横向并购与纵向并购相结合的企业并购，二是两个或两个以上相互没有上下游关系和技术经济关系的企业间的并购。 第四节 混　合　并　购 第四节 混　合　并　购 混合并购的效率基础： 混合并购与资产利用：核心能力理论，充分利用自身的核心资产（能力）。如不能充分利用的资产，可以通过并购加以利用。 混合并购与风险降低：资产组合理论 混合并购的竞争影响 （一）潜在竞争理论 潜在竞争理论认为，如果没有企业之间的并购，参与并购的企业很有可能独立地或者通过购买一个小企业的方式进入市场。该企业的市场进入会增加市场的竞争，降低现有市场集中度。相反，如果该企业是通过购买该市场上的一个大企业而进入市场的，则进入竞争的积极作用就没有了，因为这不仅消灭了一个潜在的竞争者，而且还增强了在位企业的市场势力。 第四节 混　合　并　购 （二）市场封锁理论 当并购时企业可以向终端用户同时出售相互关联（或者独立）的多种产品时，并购企业存在利用搭售或捆绑手段，将一个市场的支配力传递到另一个市场的能力和动机。这类行为有可能减少实际或潜在竞争者的数量，有可能会减轻合并后企业的竞争压力，从而使其可以提高价格。 当关键产品并非投入品而是直接向最终用户出售的产品时，如果企业将竞争性产品与关键性产品捆绑销售，就可能产生横向市场封锁问题。 三、混合并购的福利 　　混合并购对竞争的负面影响很小，总体上对竞争没有伤害，因此反垄断法不太关注混合并购。 第四节 混　合　并　购 第五节：企业并购控制政策 横向为主 标准:严重伤害市场竞争 事先申报：核心是申报门槛 审查步骤：要规范 并购反垄断审查步骤 1.市场界定与市场集中度衡量 2.是否存在竞争伤害 3.进入条件 4.效率权衡 5.是否存在不并购就破产的情况 建议阅读： 《中华人民共和国反垄断法》第4章 美国司法部和联邦贸易委员会《2010年横向并购指南》 唐要家：《反垄断经济学：理论与政策》第6章 尚明：《企业并购反垄断控制》 尚明：《中国企业并购反垄断审查相关法律制度研究》 谢　谢！　　 第一节 企业并购概述 　　（一）按照被并购双方的产业特征划分 　　1、横向并购 　　横向并购双方处于同一行业的并购活动，即一种竞争者之间的并购。 并购企业与目标企业生产相同产品或提供相同服务。 企业间通过实施横向并购，能够充分利用并购后企业的规模经济效应来扩大市场竞争力，达到在市场竞争中取胜的目的。 二、并购的类型 　　2、纵向并购 　　纵向并购指处于生产同一（或相似）产品不同生产阶段的企业之间的并购。企业间通过实施纵向并购可以在获得被并购企业的同时得到所需的资源，也可以通过纵向并购达到进入某一行业的目的，完成企业的产业扩张。 　　从纵向并购方向来看，有前向并购（前向一体化）和后向并购（后向一体化）之分。 第一节 企业并购概述 　　3、混合并购 　　混合并购指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业之间的并购。 混合并购有三种类型：在相关产品市场上企业间的产品扩张型并购；对尚未渗透的地区生产同类产品企业的进行市场扩张型并购；纯粹的混合并购。 企业进行混合并购的目的是追求组合效应，降低经营风险。 第一节 企业并购概述 第一次并购浪潮：19世纪末至20世纪初，其高峰时期为1898-1903年。 1、时间与背景:19世纪与20世纪自由竞争阶段向垄断阶段过渡。 2、特点: 横向+垄断 3、形成公司: 美孚石油公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、杜邦公司 三、西方企业并购的演进 （二）第二次并购浪潮 1、时间:20世纪20年代的两次世界大战间的经济稳定发展时期 2、背景:汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系列新行业的产生；“福特制”的诞生；工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透。 洛克菲勒控制了美国花旗银行，摩根银行则控制了美国钢铁公司。 3、特点：纵向+产业资本与金融资本的结合。 4、形成公司:英国电器、GEC和电器行业联合体 （三）第三次并购浪潮 1、时间：第二次世界大战结束后的20世纪50年代和60年代的资本主义经济“繁荣”时期，并在60年代后期形成高潮。 2、特点: 混合兼并、大规模 美孚石油公司以10亿美元买下了麦考尔公司 通用电气公司竟以21.7亿美元的价格兼并了犹塔国际公司 （四）第四次并购浪潮 1、时间:20世纪70年代中期至80年代末并在80年代形成高潮 2、特点：小企业并购大企业的形式（投资银行的推动），即“小鱼吃大鱼”。同