货币政策的其他途径及货币政策案例.ppt

五、货币政策传播的其他途径 货币政策起作用的其他途径 第一种理论： 货币政策影响产出的原因是利率的变动会影响人们的资产组合。 传导途径： 货币供给↑→利率↓→投资↑→股价↑→投资↑ 注：“—”部分依据“托宾q理论” 托宾q理论 P414 ｑ＝企业的股票市场价值/其资本的重置成本 如果ｑ1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。 如果ｑ1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。 即：当q较高时，投资需求较大。 实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。 是第一种理论的扩展 扩张的货币政策造成的较低利率带来股票和长期价格上升，使人们感觉更富有，会消费得更多，使得总需求增加 理论二： 第三种理论认为，央行实行货币政策时，如央行通过公开市场操作购买了一笔债券，债券出售者将从银行得到的支票存入银行增加了银行准备金，其中超额准备金部分会被用来贷款给企业或购买债券（国库券）。 1）为吸引企业借款→降低贷款利率→增加企业投资 2）购买国库券→国库券价格上升（即利率下降） →股票和债券价格上升→增加企业投资 货币政策→汇率→进出口→总需求 1浮动汇率制度 银行收紧银根→利率↑→国外资金流入→本币↑→净出口↓→本国总需求水平↓ 2固定汇率制度 央行为维持本币不升值→抛出本币→固定汇价收购外币→本国货币供给↑→本币↓ 理论四： 第五种理论注重可利用的信用规模，认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款，或者以更宽松或更严格的条件发放贷款。 例如：当央行想促使银行更多地贷款或以更宽松的条件贷款时，可以通过公开市场业务买进国库券，或降低法定准备率，使银行有超额准备金，给企业更多的贷款。 六、货币政策案例 货币政策案例：沃克尔紧缩货币治通胀 20世纪70年代初，美国总统尼克松实施了工薪及物价管制，并废除了美元金本位制。即不再履行35美元兑换一盎司黄金的承诺。 伯恩斯为了让尼克松连任制造经济繁荣的假象。由于价格管制，并为发生通胀。 1972年水门事件的发生，使尼克松辞职，成为美国历史上首位辞职的总统。 随后，物价管制被取消，通货膨胀，爆发。 1979年沃克尔受命于卡特总统出任美联储主席，当时美国的通货膨胀率已高达14.8%。为了坚决抑制高通胀，沃克尔超常规地紧缩银根，80年代初将联邦基金基准利率提升至20%。这样，他一方面把美国拖入30年代以来最大一次萧条，为此饱受了批评，但另一方面把美国通胀率坚决降了下来。1987年他离任时通胀率大约已降到4.4%的水平。一场严重的近乎恶性的通货膨胀终于被制服了。 沃克尔的办法是紧缩货币（他三次大幅提高利率至20%左右，为美国历史上的最高利率水平），利用公开市场买卖债券的方式间接抬升利率。在沃克尔的推动下，美联储加息的幅度大于通货膨胀上升的幅度，到1981年时，联邦基金利率已高达20%，商业银行的优惠利率达到过21%。 事实证明，沃克尔的这一政策非常成功，三年后通胀被抑制，到1983年，美国的通货膨胀率降到了3.2%，并在此后一直将其保持在低水平上。最重要的是，即使在1982年出现经济衰退期间，美联储也坚持实行高利率，这种在面临通货膨胀威胁时大力加息、在通货膨胀比较温和时才下调利率的做法为美联储赢得了声望。 不过，沃克尔最被人所诟病的也正是他紧缩的货币政策，因为这一政策，美国失业率直逼30年代的经济大危机，并陷入一场经济衰退中，直到里根时代才有根本改观。然而此后，美国经济出现了前所未有的连续25年高增长，这充分证明了其政策的有效性。 THANK YOU WWW.PPTKOREA.COM