项目四资金成本与资金结构PPT.ppt

项目四 资金成本与资金结构 任务一 掌握资金成本的相关知识 任务二 了解杠杆原理 任务三 掌握资金结构的决策方法 学习目标 理解资金成本的概念、作用与计算方法 理解杠杆原理，并掌握各种杠杆系数的计量 理解资金结构的概念与决策方法 任务一 掌握资金成本的相关知识 一、资金成本的概念及作用 （一）资金成本的概念 资金成本也称资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，通常包括筹资费用和用资费用两部分。 1．筹资费用 筹资费用是指企业在筹集资金的过程中，为获取所需资金而支付的费用。筹资费用通常是在筹集资金时一次支付，筹资费用的多少与筹资总额的关系不大，属于相对固定的费用。 2．用资费用 用资费用是指企业在生产经营和投资的过程中，因使用资金而支付的费用。如：向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。用资费用在使用资金的过程中经常发生，用资费用的多少同使用资金的时间和数量密切相关，属于相对变动的费用。 （二）资金成本的作用 1．资金成本是企业作出筹资决策的主要依据 （1）个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。企业筹集长期资金的方式不同，其成本也各不相同，企业可以通过比较它们的个别资金成本的大小来选择成本最低的筹资方式。 （2）综合资金成本是企业进行资金结构决策的依据。在实践中，企业往往不是以单一的筹资方式筹集资金，而是通过多种筹资方式组合筹资。综合资金成本的大小是比较各个筹资组合方案，从而作出资金结构决策的依据。 （3）边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。企业为了扩大生产规模、增加对外投资，往往需要追加新筹集的资金。在这种情况下，边际资金成本的大小是比较各个追加筹资方案优劣的依据。 【例4-1】某企业从银行取得一笔长期借款300万元，年利率为8%，期限3年，每年付息一次，筹资费率为1%，企业所得税率为33%，则该项长期借款成本率为多少？ 【解】 Kt = = 5.41% 在实际工作中，银行借款的手续费常常很低，上式中的ft往往可以忽略不计，则上式可以简化为： KI = it（1－T） 2．债券成本 债券成本主要包括债券利息和筹资费用，其利息也是在缴纳所得税前支付。债券成本率的计算公式如下： Kb =  Kb为债券成本率；Ib为债券年利息；B为债券筹资额；Bo为债券面值；fb为债券筹资费率；ib为债券票面利息率。 【例4-2】某公司拟溢价发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1 000万元，发行价格为1 200万元，票面利率为8%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，则该债券成本率为多少？ 【解】Kb = = 4.70% 3．优先股成本 优先股成本主要包括筹资费用和定期支付的股利。优先股的股利是从税后利润中支出，因此，不像支付利息一样具有减税作用。优先股成本率的计算公式如下： Kp =  Kp为优先股成本率；Dp为优先股每年的股利；Pp为优先股筹资额；fp为优先股筹资费率。 【例4-3】某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付10%的股利，则优先股的成本率为多少？ 【解】每年支付的股利Dp为：100×10%=10（万元） Kp = = 10.42% 4．普通股成本 普通股成本主要包括筹资费用和每年支付的股利。普通股成本的计算方法与优先股成本基本相同，但是，普通股的股利是逐年增长的。假定股利是以某一固定增长率逐年增长，则普通股成本率的计算公式如下： Kc = Kc为普通股成本；Dl为普通股第一年的预期股利；Pc为普通股筹资额；fc为普通股筹资费率；g为普通股股利固定增长率。 【例4-4】某公司拟以每股10元的价格发行6 000万股普通股，筹资费率为5%，预期第一年的股利为每股2元，以后每年增长4%，则普通股的成本率为多少？