我国养老保险基金的投资运营研究.doc

我国养老保险基金的投资运营研究 经济学院 投资经济学专业 [摘 要]我国已明确提出建立“统帐结合，部分积累”的养老保险模式，并建立了国家基本养老保险、企业补充养老保险和个人储蓄养老保险三个层次的养老保险体系。由此逐年积累的养老基金数额不断增大，养老保险基金的保值和增值成为迫在眉睫的问题。结合我国的具体情况，分析养老保险基金运营存在的问题，选择安全且增值的投资工具，合理制定各投资工具所占投资比例，建立高效且适合我国国情的养老保险基金管理与监督模式，对深化我国养老保险制度改革，促进我国资本市场和金融体系的健康发展，推动我国经济发展和构建和谐社会有着极其重要的意义。 [关键词] 养老保险基金；投资；保值增值绪论 1 绪论 研究背景及研究意义 中国的养老保险制度正在经历从单一的传统现收现付制到部分积累制的改革，且基本上采用了世界银行建议的多支柱模式。中国的多支柱养老保险体系由基本养老保险、企业补充养老保险和职工个人储蓄养老保险构成。经历多年摸索，我国社会养老保险基金的发展，方向、思路已经明晰，并且取得了阶段性成果。但是，随着我国已迈入人口老龄化国家，养老体系面临着老龄人口数量大、增长速度快，老龄人口比例高，人口赡养比例大等紧迫问题。在现行养老保险制度下，基本养老保险基金中的社会统筹基金面临巨大支付压力，个人帐户空帐运行情况严重，而即使能做实个人帐户，以后随着基本养老保险基金中的个人帐户基金的积累规模会越来越大，庞大的基金积累会面临着通货膨胀等经济风险。 另一方面，当前基本养老保险基金保值增值的途径非常有限，按现行政策规定，基本养老保险基金只能用于银行储蓄和购买国债，收益率较低。另外，当前基本养老保险基金由各级劳动和社会保障部门所属的社会保险经办机构管理，具有分散性和低效性，养老保险基金面临着资金流失的问题。可见，单靠养老保险基金的积累无法适应人口老龄化的要求，也无法承受巨大的支付压力和隐性贬值风险，合理地对养老保险基金进行投资运营由此变得十分必要和紧迫。 因此，积极探索养老保险基金的投资运营和有效管理，实现养老保险基金的保值增值具有理论价值与实践意义。 文献综述 国外文献综述 国外理论界对养老保险基金投资的研究主要集中于西方发达国家。西方发达国家的养老保险制度建立始于世纪上半叶，自世纪70年代开始改革，基本上采用了基金化方式。由于西方发达国家资本市场较完善，投资工具和风险规避手段比较丰富，而且在养老保险的投资过程中，市场化程度较高。同时，在养老保险基金投资立法中己经具备较为完善的法律体系。其研究更多地注重投资组合的研究，他们从技术角度建立各种微观模型，来研究如何提高养老保险基金的投资收益。如美国学者阿伦.S.莫拉莉达尔在《养老基金管理创新》中制定了严格的资产管理程序，包括战略性资产配置、战术性管理人配置、风险管理和绩效归属。总体来说，西方发达的养老保险基金投资研究更多关注技术层面。 国内文献综述 目前国内对养老保险基金资本化运营的研究也只刚刚起步，缺乏专门研究。养老保险基金投资方面还没有相关的法律，政策方面也只是处于探索阶段。 朱青认为，养老保险基金进入资本市场是可行的。一方面可以促进养老保险基金的保值与增值，另一方面可以促进资本市场的完善。复旦大学袁志刚教授运用萨缪尔森等的交叠世代模型来分析，他主张养老保险基金保值增值，但他主张总分基金保值增值（个人账户）多元化投资运营，部分基金采取现收现付，当年缴纳的养老保险基金用于当年养老保险支付。刘俊霞《收入分配与我国养老保险制度改革》认为养老保险基金首先要强调安全性，实行多元化投资，以规避风险，同时，政府应该对养老保险基金的投资运作进行监督和管理，以提高养老保险基金的安全性。郑功成《社会保障学》、邓大松《中国社会保障若干重大问题研究》关于社会保障基金运行和监管的论述具有很多原生和创新性的观点，极具学术价值和实践意义。 总体来说，国内学者提出了不少的建议和措施，但系统性的研究较少，虽然提出了不少的政策措施，但关于具体的营运过程涉及较少，操作性不强。本文试图根据我国的实际情况，结合技术层面的分析，寻求一种最有效的养老保险基金投资组合和管理体制。 研究方法与研究框架 研究方法 基本养老保险是养老保险制度中最重要的一个层次，肩负着保障退休人员的基本生活需求的国家和社会责任，基本养老保险基金能否实现保值增值，直接关系到未来和当前退休人员的生活待遇，高增值率决定了高的未来养老金替代率。本文主要采用了理论与实际相结合、规范分析与实证分析相结合、定性分析与定量分析相结合的研究方法，并借助曲线图、公式、模型等分析工具加以阐述。 研究框架 论文共分四章。第一章“绪论”较为详细地阐明了论文的研究背景、研究意义、研究方法、国内外相关的文献综述以及相关概念界定。第二章分析我国目前养老保险基金投资运营中存在