豆粕期货期权仿真交易活动第十三周评述：预期标的维持区间震荡，推荐卖出宽跨式策略docx.docx

预期标的维持区间震荡，推荐卖出宽跨式策略——豆粕期货期权仿真交易活动第十三周评述来源：永安期货期权总部摘要 : (1) 标的交易量有所走低之下，上周豆粕期权日均成交下降21.2%，持仓量逐日递增但幅度不明显。主力合约m1701期权交投最为活跃，成交占比59.7%，持仓占比41.8%。从成交PCR上看，投资者更偏好于交易看涨期权。 (2) 中长期来看标的豆粕期货趋势偏空，短线上看已回调至低位预计有所反弹，但整体仍以区间震荡为主。 (3) 从期权隐含波动率来看，豆粕1701合约期权隐含波动率在140%左右，相比20%左右的历史波动率其显著被高估，而远月1705、1709隐含波动率围绕历史波动率上下波动，期权价格定价更为合理。 (4) 策略推荐卖出宽跨式，分别选择卖出1701看涨期权2900、1701看跌期权2750合约，豆粕期货1701突破行权价点位或者IV跌破40%前持有至到期。一、一周期权市场评述 上周豆粕期权仿真交易量整体有所下滑，全周日均成交277.1万手，相比前一周351.6万手下降了21.2%。成交PCR（put成交/call成交）一直处于较低水平，表明投资者更偏好交易看涨期权，但过去一周该趋势略有好转，看涨期权成交量占总成交量比值74.0%，前值77.0%。图1 豆粕期权过去两周总成交量变化过去一周持仓量整体呈递增趋势，但增加幅度不明显，持仓PCR（put持仓/call持仓）小于1，表明投资者在看涨期权持仓头寸相比看跌期权更多，上周持仓波动幅度较大，考虑因1612合约即将到期移仓所致。图2豆粕期权过去两周总持仓量变化具体到月份上看，1612月份合约将在本周一到期，投资者已逐渐转到主力合约1701上进行交易，过去一周1701月份合约成交占比59.7%，持仓占比41.8%。1705、1708月份合约交易量逐渐凸显，其次在1705、1707月份合约上积累了不少持仓。图3 上周各月份日均成交/持仓情况（数据来源：wind数据库，永安期货期权总部）二、标的物市场分析周线上，今年7月份大跌以来豆粕期货沿5周均线震荡下行，上周再次长黑跌破5周均线牵动5MA继续下弯，且KD指标在低档持续钝化，整体趋势偏空。图4 豆粕期货主力周线趋势图日线上，在11/2爆量大跌之后豆粕期货缩量收小黑，有企稳现象，且考虑前期反弹量能较小，积累的抛压较少，近期出现大跌概率偏低，前期低点2747成有效支撑。本周主力合约若能站上5日均线并站稳2865，则将牵动KD在低档金叉，将迎小幅反弹行情。图5 豆粕期货主力日线趋势图三、波动率跟踪下图实线体现了1701、1705、1709三个主力合约的隐含波动率（下称IV）走势情况，虚线分别代表主力合约过去31天、157天（分别对应1701、1705合约的剩余期限）的历史波动率。总体来看，1701月份合约IV显著偏高，保持在120%以上的水平，本周以来继续攀升，11/4来到近期最高点147.5%。对比短周期历史波动率HV31仅在20%左右，IV偏离HV明显，可考虑采用1701合约做空波动率赚取IV回归收益。远月合约1705、1709的隐含波动率分布区间在30%附近，围绕157日HV上下波动，期权价格定价在合理区间，无明显偏离。图6期权合约加权隐含波动率（数据来源：wind数据库，永安期货期权总部）四、期权策略推荐 中长期上看，豆粕价格整体趋势偏空，2900点为较强阻力；短线上，当前豆粕价格已调整到近期低位，下跌空间有限，下方强支撑2750附近，本周有一定反弹空间。总体来看近周豆粕价格以区间震荡为主，此外考虑1701月份合约期权价格明显被高估，推荐卖出宽跨式策略，分别卖出1701看涨期权2900、1701看跌期权2750，豆粕1701突破行权价点位或者IV跌破40%前持有至到期。