（金融）离岸金融中心演进的经济效应分析.doc

（金融）离岸金融中心演进的经济效应分析 王勇，宗文昊，王慧娜 （海南大学经济与管理学院） 摘要：本文选取了中国香港、新加坡等九大典型并且具有广泛代表性的离岸金融中心作为研究对象，以协调证券资产调查和外部贷款作为离岸金融发展变量，使用2001—2012年面板数据验证了离岸金融中心金融发展的经济效应。检验了离岸金融中心金融发展对国内生产总值、总投资和进出口额3个核心指标的影响效果，研究发现离岸金融中心金融发展对经济具有显著的正向作用，不仅提升了样本地区经济效应，还佐证了离岸金融发展与经济增长的关系，而且对促进国际金融市场的全球一体化和加快全球金融创新发挥了积极作用。关键词：离岸金融；离岸金融中心；经济效应；金融发展 一、引 言 离岸金融中心作为国际金融中心的一个组成部分和特定阶段，是指拥有大量主要从事非本国居民?离岸金融中心是否或将成为世界的弃儿?只有正确评估离2001—2012年世 众多国外学者首先强调了离岸金融中心对个体经济和全球经济都有相当的益处。Hampton和Christensen认为，无论是就业（直接或间接）、政府收入还是对GDP的贡献，开办离岸金融中心都Hines和Rice认为，美国对低税管辖区（离岸金融中心）的投资对美国的税收Hejazi认为，加拿大对巴巴多斯投资的激增对自身产生了许多积极Gordon采用空间计量学技术，使用10个加勒比国家在1994—2004年面板数GDP相关的资产份额。即地理上离离岸金融中心越接近，则会增加银行部门的竞Hampton认为，由于避税港型离岸金融信息的不透明，造成了潜Hines和Rice 国内学者的研究大多肯定了开办离岸金融业务或构建离岸金融市场或中心会带来经济上的正面效[1]认为，离岸金融作为一种金融形态，是金融发展和演进过[2]从宏观层面系统地补充了离岸金融中心可以提高本地金融业的经营[3]借鉴IMF专家Zorome的研究思路和成果，构建了离岸金融中心对周边国家（地区）的金融效应模型，综合中国香港和大陆相关样本数据的实证研究，论证了中国香港离岸中心（地区）的[4]探讨了离岸金融业务对离岸金融中心当地经济的影响，发现离岸金融 二、研究设计 1.研究对象 为了分析离岸金融中心的演进对当地经济的影响在世界上数十个离岸金融中心里，本文选取中国 2.指标选取 本文选取的样本数据是由9个离岸金融中心2001—2012年的年度数据所组成，这就构成了既有（Coordinated portfolio Investment Survey，CPIS）；二是从银行角度考虑的表达离岸金融中（External Loans）。 协调证券投资调查（CPIS）。国际货币基金组织评估成员、经济学家Zorome认为离岸金融中心H/GDP（％）予以度量，该比值越大说明其离岸金融业务发展IMF第六版国际收支表中详细的经常账户数（CPIS）根据居住地原则记录，CPIS，即由非居民发行并由居民持有的资产。[5]，因此CPIS可以衡量该中心离岸金融的发展演进程度。 外（External Loans）。本文选取的另一个表达金融发展演进程度的指标是反映银行业务规 本文实证部分主要考察离岸金融业务发展的经济效应，由于经济效应的概念非常宽泛，考虑到数（GDP）、总投（Total Investment）和进出口额（Total Import Export）三个核心指标来考察离岸金融发展对其的CPI指数（以2001年为基期） 本文所有数据来自于国际清算银行、世界银行和国际货币基金组织官方网站。时间跨度是2001—2012年。 3.变量的统计性描述 表1是2012年各离岸金融中心业务发展指标统计。从表1中可以看出，CPIS持有量前三位分别9 895.74亿美元、8 012.00亿美元和1 013.25亿美元，远4 988.13亿美元、4 106.45亿美元和2 700.70亿美元；而对比离岸GDP可以发现，新加坡、中国香港以人均51 160.04美元和36 668.20美元高居榜首。 根据离岸金融中心金融服务的出口额与GDP的数量不成比例的特点，而表1精准地显示了所有CPIS持有量几乎都是GDP的1倍以上，最高的毛里求斯达到了8.84倍，中国香港、3倍以上，虽然巴拿马最少只有GDP的24％，但是其2012年的外部2 700.70亿美元，是GDP的2.93倍；同时，外部贷款全部在GDP的1倍以上，即使巴哈马GDP仅为80.43亿美元，但是外部贷款却达到了GDP的33.58倍。因此，变量的统计描述表明，2012年本文所选取的GDP已经不成比例，离岸金 从2001—2012年九大