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企业并购的实证分析与财务管理
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学位论文摘要
一个世纪以来,西方各国经过大规模企业并购,实现了企业规模的迅速扩张,推动了产业升级和资本结构优化配置,产生了一大批巨型企业和跨国公司,促进了西方各国经济的发展和国际经济格局的形成。我国经过20年改革开放,社会产品总量大幅度增加,但是产品质量没有得到根本改善,生产技术落后,企业规模小,产业结构不合理,国有资产流失,这种状况适应不了加入世贸的新形势。可以说以放权让利为主要手段的内在驱动力已经走到尽头,要解决深层次的问题,必须借助企业外部的作用力。企业并购是解决问题的必由之路。国务院发展研究中心在1997的《国有经济战略性改组》课题研究报告中提出了要建立国有经济的退出机制,促进产权主体多元化。中共中央十五届四中全会对此作了肯定。从此,许多学者对企业并购作了研究。本文从财务管理的角度来研究企业并购问题。
本文分为企业并购概述、企业并购的财务决策、企业并购的实证分析和企业财务管理的理论思考四章。在介绍企业并购若干理论问题和具体实践问题的基础上,旨在在阐明以下几个观点:
一、企业并购的特征是被并购企业的法人资格的本质变化和企业作为一个商品买卖以及外部企业的介入。这样就比资产重组、企业重组、产权交易、企业兼并等概念更加科学。因为资产重组可以是企业内部资产的优化配置,也可能是企业并购;企业重组可能是企业组织结构的调整,也可能是企业并购;产权交易可能是单项资产或非主导资产的交易,也可能是企业整体资产的交易;企业兼并是指一家公司采用有偿方式吸收一家或多家公司。而企业并购包含吸收合并、创设合并和收购三种。吸收合并是一家公司吸收另一家公司的法人财产而成为存续的公司,被吸收的公司丧失法人资格。创立合并是两家或两家以上的公司合并,组成新的企业,原有的公司丧失法人资格。收购是一家公司通过收购一定比例的股权而达到控股地位,从而取得对被收购公司的控股权,被收购的企业仍然存续。界定企业整体的范围对企业并购的实践有重要意义。
二、学习企业并购理论有助于认识当今的企业并购问题。学习马克思的企业并购理论具有一定的实践指导意义。我们应以马克思的企业并购理论为指导,在借鉴西方的企业并购理论基础上,形成符合我国国情的企业并购理论。马克思在他的著作中虽然没有提出企业并购的词语或概念,但是在他的企业理论、资源配置理论、积累理论、利润平均化理论中,实际上已经讨论了企业并购问题。归纳起来有如下五个方面:企业并购是社会生产发展到一定程度的产物,是资本追逐利润的结果;企业并购的外在动因是竞争;企业并购的结果是资本集中;企业并购的作用机制是价值规律和平均利润规律;资本的流动性是企业并购得以实现的条件。西方的企业并购理论有
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