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分析d风险
投资项目风险分析;1.???风险调整
在项目资本预算中需估算CF 和 r,
由于风险(即不确定性) 存在,
CF和r 都很难准确估算,
故须作风险调整。
(1)?将CF调低。
(2)? 将r调高。
(3)? 既调低CF,又调高r。;?2.??灵敏度分析
以EBIT为例:
EBIT=QP-QC-AHQ-M-D
其中:Q---销售量
P---单价
C---单位原料成本
A---时薪
H---单位产品工时
M---固定成本
D---折旧 ; 灵敏度分析的基本思想:
*让其中一个变量变化,其他量不变,
分析它对NPV的影响。
*研究哪个变量对NPV的影响最大,
哪个其次,…,等等。
以此作为决策, 管理的依据. ;? 3. ?概率决策树
例:拟建厂, 生产期6年。
有四种互斥方案:
? (1)先建小厂, 一年后扩展为大厂
? (2)先建小厂, 以后维持不变
? (3) 先建大厂, 一年后紧缩为小厂
(4) 先建大厂, 以后维持不变
方案的选择取决于市场。
;对市场的预测:
P(第1年为高需求)=0.5
P(第1年为低需求)=0.5
P(后5年皆高|第1年为高)=0.9
P(后5年皆低|第1年为高)=0.1
P(后5年皆高|第1年为低)=0.1
P(后5年皆低|第1年为低)=0.9
如何决策?
;例(可“遗弃”的决策)
项目的现金流量和概率分布如下:;E(NPV)=37.19
σ(NPV)=63.46
风险很大
如果允许一年后“遗弃”,出售资产,
估计可得税后收入100,
如何决策?;(1)若一年后的CF为300,
* 采取“遗弃”决策,则有;(2)若一年后的CF=200,
* 采取“遗弃”决策,则有
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