欧债观察2012年1月份欧盟峰会.PDF

欧债观察：2012 年1 月份欧盟峰会 全球宏观策略研究 全球宏观策略研究 2012 年1 月30 日 星期一 投资者对于此次欧盟峰会实现“突破”抱有很高的期望值。在本文中，我们 预测了此次峰会预计能够实现的成果、以及无法确定进展的领域。我们预计 峰会在欧债“防火墙”规模方面将展开讨论，继续推进财政联盟和财政纪律措 施，呼吁世界主要经济体注资IMF以救助欧洲，希腊债务减记最终谈判以及成 冯俊 员国采取积极措施救助中小企业等议题。 +86 21 6117 5005-8061 Jun.feng@ 我们的观点：  通过欧洲稳定基金EFSF 和稳定机制ESM ，要立足欧元区长远发展。  欧洲债务危机的救助措施不仅仅要靠欧元区国家自身情况的改善，同时需要外部力量进行辅助。  “财政联盟”推进和“财政纪律”强化的讨论仍将继续进行，改善需要时间  希腊债务减记的谈判将得到确认，无序违约的情况可以得到避免，但希腊政府仍将面临诸多救助方面 的压力。其它债务压力重的成员国也同样面临寻求救助的问题。  各成员国政府宜增加中小企业援助资金力度，更少的降低危机对实体经济带来的冲击。 参考相关报告 2011-1-15 森德金融研究所--2012年一季度希 腊债务违约的可能性 森德金融研究所 1 / 1 全球宏观策略研究 新春伊始，即将在布鲁塞尔召开的欧盟峰会格外引人瞩目，但从目前的各方形势来看，我们认为 本次欧盟峰会在如何面对当前欧洲债务危机还是值得期待。峰会中不仅要关注欧盟各方在金融稳定契 约能否取得更大的突破，还应该在立足欧洲债务长远性解决方案和落实经济增长方面拿出更有效的举 措，是这次峰会的主要看点。 当前在欧元区巨大的欧债危机和财政紧缩的困扰下，我们认为以下几方面事件是峰会取得实质性 突破的关键：讨论欧洲危机“防火墙”规模；欧洲债务的内部解决和外部辅助方案；希腊债务到期协 议的达成并获得第二轮资金救助避免违约；成员国之间加强财政统一性；确保实体经济更大的避免受 到债务问题带来的冲击以及前几次峰会讨论中的各项议题。 1 欧债危机“防火墙”规模 在希腊与国际金融协会(IIF)恢复谈判之际，欧洲金融“防火墙”——欧洲金融稳定工具(EFSF)以及 今年6 月即将运行的欧洲稳定机制(ESM)的规模问题，在本次欧盟峰会期间对“防火墙”规模数量参会 各国之间引发了广泛争议。 （图1） 一方面欧洲成员国内部对“防火墙”规模意见尚不统一。德国财长朔伊布勒重申相对于长期经济 改革来说，救助基金规模只是一个次要问题，德国方面始终反对扩大救助机制规模；法国财长巴胡安 法国财长巴胡安则表示：我们认为，防火墙越高，用到的可能性就越小，这就是所谓的威慑作用。 森德金融研究所 2 / 2 全球宏观策略研究 另一方面世界主要经济体则认为规模应确保