北京餐饮市场将保持高速的增长势头.pdf

短 评 全聚德（002186 ）调研点评 ——高，实在是高，给予“中性”评级 近日我们对全聚德股份有限公司进行了实地调研，并就市场关注的问题与公司管理层进行了深入 交流，初步结论如下： 一、北京餐饮市场将保持高速的增长势头 近年来我国餐饮零售一直保持着快速增长的势头。2006年我国餐饮零售额首次突破万亿元大关， 达到10346亿元，同比增长16.4%。2007年1-11月，住宿餐饮零售额实现11131亿元，同比增长18.9%， 拉动社会消费品零售总额增长2.6个百分点。北京餐饮市场更是发展迅猛，2006年的餐饮零售额为362 亿元，较2005年增长35.27%，在全国各城市餐饮发展排序中名列第二。2007年1-3季度，北京餐饮业零 售额达到251亿元，同比增长19.7%。我们认为，国民经济的快速发展带动消费群体支付能力的提高、 消费观念的转变和消费结构的升级，是餐饮市场发展的原动力。更重要的是，2008年奥运会的举办将 带来难得的机遇，奥运拉动经济，首先将拉动北京的餐饮市场。我们预计，未来北京餐饮市场的发展 将更加畅旺。 二、公司积极进行品牌扩张，努力实现“中国第一餐饮，国际知名品牌” 公司秉承“全而无缺，聚而不散，仁德至上”的企业理念，落实品牌扩张与资本运做相结合的战 略，建立以全聚德为主的多品牌的经营体系，扩大市场占有率；以食品加工为依托，实现产业升级； 以仓储和陪送专业化为后台支持，保证连锁扩张的顺利进行。在此战略目标下，2005年公司合资建立 了三元金星食品有限公司，有效解决鸭坯的供应问题。2006年面食品加工基地成立，保证烤鸭辅料的 生产。2007年公司并购“丰泽园”、“仿膳饭庄”和“四川饭店”三家京城老字号饭店，使全聚德不再 只是一个烤鸭品牌。未来全聚德将继续以增加直营连锁店为主的方式进行品牌扩张，扩大市场覆盖率， 我们预计到2009年公司各类连锁企业将超过100家，成为国内外首屈一指的餐饮集团。 三、前门店、和平门店和王府井店的餐饮收入仍将是公司最重要的利润来源 前门店、和平门店和王府井店历史悠久，一直都是公司三大主力门店，极具社会和经济双重效应。 而且全部位于北京繁华的商业区，具有广阔的市场优势，保证了三家店的业绩快速而稳定的增长。其 中： 1）前门店：由于餐位有限，接待能力饱和，公司于2007从4月25 日起正式歇业改造。目前装修改 造已经基本完成，前门店将增加餐位350个。原计划2007年年内恢复营业，但受前门大街改造进度的影 响，全聚德前门店开业时间也将延后。据了解前门大街将于2008年“五一”开街，如果前门店同期开 业，不考虑其他方面的因素，单纯考虑前门店停业的影响，我们预计2008年1-4月将因此而减少营业收 入4100万元，净利润将减少约800万元。 1 2 ）由于北京地区旅游形势良好，同时前门店装修导致的客源分流，和平门店和王府井店继续保持 高位运行。2007年“十一”黄金周期间，和平门店销售收入连续6天突破100万元，10月3 日实现单日销 售144.8万元，刷新了单日最高销售记录。王府井店于10月3 日实现单日销售收入92.37万元，创下该店 单日最高销售额。我们预计2007年两店将分别实现收入20856万元、13315万元；2008年将分别实现主 营收入24506万元、16111万元；2009年则分别为27692万元、19172万元。 四、丰泽园、四川饭店、仿膳饭庄使公司品牌效应更加完整，成为新的业绩增长点 2007年4月，公司完成了对丰泽园、四川饭店、仿膳饭庄的收购，这三家企业在业内和消费者心目 中享有很高声誉。通过对上述京城老字号饭店的收购，将进一步丰富公司品牌，强化品牌优势。从2007 年开始，上述三家企业的营业收入并入公司整体经营收入，并将成为公司新的利润贡献点。 1）丰泽园饭店：创建于1930年，一、二楼为餐厅，三至五楼为客房。饭店擅长鲁菜，“海参王” 为王牌菜肴，曾创下单一菜肴年销售额836万元。由于饭店13年没有进行过装修改造，无法负荷日益增 长的客流。因此公司决定进行装修改造，提高餐厅经营面积，更换陈旧设施，改善用餐环境。目前装 修改造工程已经结束，餐位增加到400个，客房增加到103间。我们预计，丰泽园2007-