2012年医药行业投资策略：关注慢性病大品种，顺势而为.pdf

行业研究报告 ● 医药生物行业 2011 年 12 月4 日 关注慢性病大品种，顺势而为 —2012 年医药行业投资策略 推荐 维持评级 核心观点:  韬光养晦调整与提高的2011 年。医药板块2011 年整体跑输指数， 分析师 各子板块的市盈率也低于过去五年的均值。但是任何一个子板块相 黄国珍 行业分析师 对 A 股的溢价率均高于过去五年的均值。这样说明，虽然有诸多 不利因素影响了行业走势，但企业总体经营环境和竞争态势都趋于 ：（8610 ）8357 4110 良性发展，市场对板块的关注程度已经持续提高。 ：huangguozhen@  关注慢性病领域的潜力大品种。慢性病是一类起病隐匿，病程较长 执业证书编号：S0130511100004 甚至是终生，病情迁延不愈的一类疾病。这样的特点意味着用药周 期长，频率高。同时因为起病隐匿，也有利于拓宽适应症人群，如 特此鸣谢 从治疗用药拓展为预防用药，将适用人群的年龄范围拓展。 郭思捷 ：（8610 ）8357 4110  顺势而为关注疫苗行业。疫苗的需求区别于药品，其对国家政策 ：guosijie@ 和宣传有更大的依赖性。从治疗到预防观念的转变和其良好的药物 对此报告编制提供信息 经济学特性使得国家政策近年来对疫苗行业发展有了更多的支持。 2011 年3 月中国药监系统通过WHO 预认证为中国疫苗企业为联合 国机构提供产品打开了大门。同时新版药典对 2011 年疫苗批签发 的影响也意味着明年行业销售情况将有所好转。我们看好疫苗行业 未来的发展空间和前景。  2012 年医药行业投资组合如下：  天 士 力 （600535 ）：中药循证刺激销售增长+丹参多酚酸提升估值  莱美药业（300006 ）：大输液供给能力增长+埃索美拉唑大品种可期  智飞生物（300122 ）：行业基本面改善+渠道优势带来更多合作  阳普医疗（300030 ）：行业景气+采血管新线投产供给能力提升  主要风险因素：疫苗行业基本面虽然有所改善，但国内疫苗企业的 创新研发能力不足，行业虽好但有能力抓住机遇迅速发展的企业较 为稀缺。好的品种还需要好的营销策略和队伍，以及精准的产品定 位，这些都将是新品推广中的不确定性因素。 需要关注的重点公司 EPS(元) PE （X ） 11-13EPS 合理估值 股票名称 股票代码 ROE2011E 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E CAGR 区间（元） 天 士 力 600535 1.35 1.66 1.98 33.6 27.4 22.9 21.1% 15.0% 54.8-58.1 莱美药业 300006 0.50 0.68 0.90 42.9 31.5 23.8 34.2% 10.48% 27.2-28.6 智飞生物 300122 0.52 0.82 1.15 57.3 36.3 25.9 48.7% 5.80% 32.8-36.9 阳普医疗 300030 0.30 0.45 0.60 39.2 26.1 19.6 41.4% 4.10