公司治理结构与高管薪酬设计.pdf

研究领域：国防经济 研究领域：国防经济 研研究究领领域域：：国国防防经经济济 军工企业业绩、公司治理结构与高管薪酬设计 军工企业业绩、公司治理结构与高管薪酬设计 军军工工企企业业业业绩绩、、公公司司治治理理结结构构与与高高管管薪薪酬酬设设计计 内容提要： 内容提要： 内内容容提提要要：：政府对军工企业高管薪酬决定的直接干预,严重束缚了军工企业公司治理结 构的完善,引发了军工企业高管薪酬激励机制的严重扭曲。本文基于委托代理理论与不完全 契约理论，主张由董事会实施业绩型报酬为核心的显性激励,但由于委托人与代理人之间目 标的不一致性，军品生产的经济利益与国防利益的不可协调性，其必然会导致企业高管的“道 德风险”。这就要求我们要更好地设计军工企业高管的薪酬以激励企业高管，基于此，我们 从公司治理结构的角度出发引入薪酬委员会，使董事会对军工企业高管薪酬设计与绩效管理 适当分离，从而更好地激励军工企业高管。 关键词： 关键词： 关关键键词词：：军工企业；公司治理；高管薪酬；委托代理 EarningManagement,CorporateGovernanceStructure AndExecutiveCompensationDesignInMilitaryEnterprises Abstract: Abstract: AAbbssttrraacctt::Thegovernmentdirectlyintervenesinexecutivecompensationdesign inmilitaryenterprises,which seriouslyhampersmilitaryenterprisestoimprovecorporategovernancestructureandleadstothedistortionof incentivesof executivecompensation.Based onprincipal-agenttheoryandincompletecontract theory,Thepaper advocatedincentives of theperformance-basedcompensationdesign,asaresultof theinconsistencybetweenthe objectivesof theprincipalandagent,non-coordinationof theeconomic interestsof militaryproduction and defenseinterests,Itinevitablyledtothemoralhazard ofexecutive.Thisrequiredustodesign betterexecutive compensationtomotivateexecutives. Basedon this,weintroducedthecompensationCommitteetotheboardof directorsof militaryenterprises, whichmaketheappropriateseparationof boardoversightandexecutive compensationdesign in militaryenterprises, inorder tobettermotivateexecutives. Keywords: Keywords: KKeeyywwoorrddss::MilitaryEnterprises; CorporateGovernance;ExecutiveCompensation;Principal-agenttheory. 一、引言 尽管面对全球金融危机，但以研制战机和导弹著称的中国航空工业集团公司 近日仍率先用高薪向全球招聘高级管理人才，此惊人之举，使军工企业高管的薪 酬问题成为军工企业公司治理不可回避的一个话题。对一般企业高管薪酬问题来 言，国内外研究运用最多的是委托代理理论和不完全契约理论，从理论上讲，为 了减少管理者和股东之问的利益冲突，需要为企业高管制定一个不完全的激励性 合约，使得企业高管的薪酬与公司的收益联系起来。引进独立董事并设立薪酬委 员会的目的之一就是为公司的企业高管制定一个合理的薪酬方案，既能够最大化 股东利益，也要留得住有才能的经理人