当前人民币汇率争议的文献综述及改革的趋势.pdf

2010年第 8期 缮 南舷 N0．8．2010 总第 261期 HAINAN FINANCE SerialNo．261 当前人民币汇率争议的文献综述及改革的趋势 巴曙松 。．王志峰 (1．国务院发展研究中心金融研究所，北京 100010；2．中国银行总行战略发展部，北京 100818) 摘 要：随着经济步入 “后危机时代 ”，国际贸易保护主义风险加剧 ，人民币j12率再次成为争论的焦点，2010年 5 月24 日至 25日在北京举办的一年一度的中关战略与经济对话也将此作为四项议题之一进行讨论 。如何判断人民币 当前的I-率水平是否合适、人民币汇率变动对 中关之间的贸易会产生何种影响、人民 币汇率改革将走向何方等成为 理解这一热点 问题 的关键 。本文 围绕人 民币汇率是否低估 、人 民币汇率是否可以解决贸易问题 、以及人 民币汇率形成 机制改革等议题，对当前理论界和学术界的各种观点进行了全面梳理，试 图为深刻理解人民币；21率制度未来的改革 方 向研究提供参考。 关键词 ：人 民币汇率 ；低估 ；改革 ；必威体育精装版进展 中图分类号：F317．5 文献标识码 ：A 文章编号：1003—9031(2010)08一o004—04DoI：l0．3969／j．issn．1003—9031．2010．08．Ol 2008年第三季度后，受金融危机的影响，人民币汇率 也因此成为反华盛顿共识的标志性人物之一II1。华盛顿共 波动幅度大幅降低。2010年随着全球经济步人 “后危机时 识认为，汇率偏离均衡状态对经济增长颇为不利，如果汇 代”．国际贸易保护主义风险加剧 。2010年 3月 15日，130 率高估 ，会导致外部矢衡；而若汇率低估 ，又会导致 内部 名美国国会议员联名呼吁将 中国认定为 “汇率操纵 国”， 失衡，最后的结局只能是超级通货膨胀121。但 Rodrik的研 并要求美国商务部对中国商品实施反补贴制裁，随后，美 究却表 明汇率高估对经济增长确实没有好处 ，但低估却 国财政部决定推迟公布是否将 中国列为 “汇率操纵国”的 大有裨益 ，对于全球经济而言②，汇率低估对经济增长的 报告，并称人民币是否升值 “取决于中国”。5月 19日，美 贡献系数为0．016。若将全球经济体以人均 GDP6000美 国财政部长蒂莫西一盖特纳(TimothyGeithner)和财政部 元为界 ，发达经济的贡献率为0．004，而发展中经济的贡 中国事务高级协调员DavidLoevinger表示。美国不会在 献率却高达 0．026。IMF在 2006年加强了对成员国的双 即将举行的中美战略与经济对话上就人民币汇率 问题 边汇率评估机制 ，形成 了一整套评估方法 ，具体包括宏观 向中国施加压力 。 文从不同的理论角度对人 民币汇 平衡(MB)、均衡真实汇率 (ERER)和外部可持续 (ES)三 率升值及形成机制方面的文献进行梳理 ，探讨当前汇率 种 ，多角度评估各经济体的汇率相对于均衡汇率是否有 制度存在的主要 问题，为下阶段人民币汇率制度改革提 根本性偏离 。IMF(2010)运用 Rodrik和Nurkse方法度量 供参考借鉴。 真实汇率和均衡汇率的偏离来测算发展中经济体的汇率 一 、 当前人民币均衡汇率水平成为争议焦点 低估和经济增长的关系．并得出了和 Rodrik几乎完全一 理论上基于购买力平价计算汇率高估f或低估1的运 致的答案嘲。 用 比较广泛，哈佛大学教授 DaniRodrik(2009)用真实汇率 Krugman(20101采取澳大利亚经济学家 TrevorSwan 对购买力平价的偏离(用 巴拉萨一萨缪尔森效应做调整)计 的分析方法来证 明人 民币必须升值 ，指出中国并不能马 算汇率低估／高估 ，其结论和华盛顿共识完全不同，Rodrik 上解决 国内需求如何提升的问题 ，但是人 民币