南岭久联杜邦分析体系图.doc

南岭民爆和贵州久联杜邦分析运用 姓名：罗永刚 学号：12011111988 日起：2011-11-23 以南岭民爆和久联民爆为例，采用杜邦分析法对两公司的财务情况进行综合分析和评价。 1．南岭民爆和久联民爆杜邦分析体系相关指标 南岭民爆和久联民爆杜邦分析体系相关指标表 项目 南岭民爆 贵州久联民爆 差额 销售净利率 16.4% 9.53% 6.87% 总资产周转率 0.66 0.73 -0.07 总资产报酬率 10.82% 6.96% 3.86% 权益乘数 1.37 2.6 -1.23 所有者权益报酬率 14.82% 18.12% -3.3% 注：由于计算过程中保留小数点位数时采用四舍五入方法，所以各关系式有所误差 南岭民爆(002096)杜邦体系图 注：单位万元 平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 贵州久联(002037) 杜邦体系图 注：单位万元 平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 4．南岭民爆和贵州久联比较分析 通过对南岭民爆和贵州久联杜邦体系图的比较分析可知，南岭民爆虽然有较高的销售净利率，但是所有者权益报酬率仍然低于贵州久联，贵州久联的所有者报酬率为18.12%，南岭民爆为14.82%。主要体现有以下几个方面的差异： （1）贵州久联产品的获利性差 贵州久联的销售净利率为9.53%，南岭民爆的销售净利率为16.4%。再深入分析，贵州久联低的原因是企业的净利润低，而净利润低的原因是企业的总成本高，而总成本高主要是因为营业成本高引起。结合企业的发展情况，贵州久联的营业成本主要高是由于其下属生产企业地处西南边陲，运输成本占用了营业成本中的较大部分，与南岭民爆相比没有更多优势。 （2）南岭民爆对资产的管理效率低 南岭民爆的总资产周转率为0.66次，贵州久联的总资产周转率为0.73次。再深入分析，总资产周转率稍低的主要原因是企业资产占用资金较多，而且流动性强的流动资产相对较少，变现能力差的固定资产相对较多。尤其是南岭民爆的长期投资这一项，使其总资产周转率明显降低。由于南岭民爆在其经营范围内有神斧民爆作为其竞争对手，销售竞争比较明显，这也是其天然的弱势。 （3）南岭民爆没有充分合理的利用财务杠杆 南岭民爆的权益乘数为1.37，贵州久联的权益乘数为2.6。可明显看出,南岭民爆资本结构显保守，不能充分发挥财务杠杆的作用，提高所有者权益报酬率。企业应该适当调整资本结构。 5．南岭民爆和贵州久联的因素分析 以上通过比较分析了解了两个企业的差距，但究竟哪一个因素多所有者报酬率的影响最大？南岭民爆公司应该将首要精力放在哪儿？我们可以通过因素分析法分析各因素对所有者权益报酬率的影响程度。 （1）根据资料计算两企业所有者权益报酬率 南岭民爆：16.4%×0.66×1.37=14.82% 贵州久联：9.53%×0.73×2.6=18.12% 二者差额：14.82%-18.12%=-3.3% （2）因素分析 1）销售净利率对所有者权益报酬率的影响程度： （16.4%-9.53%）×0.66×1.37=+6.21% 2)总资产周转率对所有者权益报酬率的影响程度： 16.4%×(0.66-0.73) ×1.37=-1.57% 3)权益乘数对所有者报酬率的影响程度： 16.4%×0.66×(1.37-2.6)=-13.31% 结论：由以上因素分析可知，影响南岭民爆所有者权益报酬率低的最主要的因素是权益乘数率，权益乘数使得南邻民爆销售净利率虽然比贵州久联发展高出了6.87%，但因为权益乘数太低，其所有者权益报酬率就低于贵州久联3.3%，企业在未来的发展过程中应将主要精力放在提高企业的财务杠杆利用能力上，而贵州久联则应重力解决其销售净利率过低的问题，首要努力地方向是降低其营业成本。 从这两家公司在A股市场的表现可以看出，南岭民爆股价现在33.00,久联发展股价为22.00，可以看出，市场投资者一致认为，在民爆这种相对垄断和计划的市场内，企业的净利润应该在15%的水平，因此，由于净利率太低，贵州久联的股价一直不能超越南邻民爆，由于南岭民爆近期有重组的可能，于是在11月份，该股走势一直被投资者看好，股价表现也相对较好。两者差别就越是明显。 国内民爆行业近年来发展迅猛，由于增加国内投资和扩大内需的整体规划，民爆行业在未来还有很好的发展前景，但是由于基础建设有一定的周期性且资源类产业不断被压缩，注定了民爆行