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学位论文原创性声明本人所提交的学位论文《ST公司资本结构优化研究》，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）：指导教师确认（签名）：年月日年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解河北经贸大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北经贸大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（必威体育官网网址的学位论文在年解密后适用本授权书）论文作者（签名）：指导教师（签名）：年月日年月日摘要我国对上市公司的特别处理制度始于1998年5月，是对上市公司出现财务状况异常或其他状况异常时，对其股票交易所进行的特别处理。上市公司的健康发展是整个证券市场良好运行的保障，因此，改善ST的经营状况，提高其盈利能力，遏制其继续扩容是市场亟待解决的问题。导致ST公司财务状况恶化的因素有很多，其中不合理的资本结构是影响其发展的重要因素。国内外对于资本结构影响因素及优化的研究文献很多，但在财务困境状态下对资本结构及其优化的研究很少。ST公司不同于非ST公司的一个显著特点就是负债率较高，面临着很大的融资约束。因此，分析ST公司资本结构的影响因素并进一步进行优化，对ST公司脱离困境有很重要的意义。基于此，本文以2013 年首次被ST的24 家公司作为研究对象，理论与实证分析相结合。以ST公司的资本结构为研究切入点，分析其现状及影响因素，并有针对性地提出优化对策。本文按照理论分析——实证研究——结论对策的研究思路开分析。首先，本文对国内外有关资本结构影响因素及其优化的研究文献进行梳理，并进行总结；接着阐述了资本结构相关的基础理论，并分析了基础理论对ST公司的适用性及后续研究需要注意的问题，为后面的实证分析作理论指导。之后，文章分析了ST公司资本结构现状及存在的问题，发现ST公司融资结构主要有以下特点：内源融资偏少，资金来源主要依靠外源融资；同时在外源融资中主要依靠负债融资，这一融资次序与优序融资理论不相一致。对其债务结构进行分析发现短期债务融资所占比例较高，而长期债务融资比例偏低；短期债务中，商业信用和银行信用占总债务比例较大，发挥了重要作用。接着，文章以2013 年首次被ST的24 家上市公司为研究对象，整理了样本公司2007年至2013年共7年的数据。以资产负债率作为被解释变量，以净资产增长率、总资产周转率、总资产增长率、股权集中度、公司规模、资产担保价值和对外担保比例作为解释变量。首先对资本结构的影响因素做了理论分析，并对各指标与资本结构的相关关系做了假设；然后对影响ST公司资本结构的各因素进行面板回归。实证发现，总资产增长率、公司规模和对外担保比例与资本结构呈显著的正相关关系；总资产周转率、盈利能力和股权集中度与资本结构呈显著的负相关关系；而资产担保价值与资本结构呈弱的负相关关系。III最后，文章总结了研究结论，指出过度依靠负债融资会增加公司的财务风险。特别是在经济下行状态下，过度的债务融资更容易使企业面临破产，所以优化ST公司资本结构非常重要。具体措施包括：完善股权并购市场，增强股权转让对ST公司资本结构的改善作用；通过负债结构的改善，进而使ST公司的资本结构得到优化；提高企业的营运能力以及盈利能力，提升经营业绩，从而使ST公司的资本结构得到改善；规范对外担保市场，降低公司的隐形负债；发展金融创新，通过“债转股”、资产证券化以及发行“垃圾债券”等方式融资，解决ST公司负债较高的问题，改善其资本结构。关键字：ST公司特别处理资本结构股权集中度IVAbstractOurspecialhandlingsystemforlistedcompaniesbeganinMay1998.Specialtreatment forlistedcompaniesiswhenabnormalfinancialconditionorotherabnormalcondition,its stockexchangeconducted.Thehealthydevelopmentoftheentirestockmarketlisted companiesguaranteeprosperity,ImprovebusinessconditionsandprofitabilityoftheST companies,curbitscontinuedmarketexpansionhasbecomeaseriousproblem.Unreasonable andnon-optimizedcap