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渣打：新兴经济体应采取紧急行动控制资金流【北京时间 2010年04月26日 21:06】渣打银行(Standard Chartered)在周一(4月26日)发布的一份报告中表示，新兴市场国家需要针对大量外资流入及国内流动性剧增的情况，采取紧急行动，否则将引发通胀抬头，进而导致另一波危机爆发。渣打经济学家Gerard Lyons及Natalia Lechmanov在报告指出，银行借贷、热钱流入及企业发债，都吸引大批资金流入新兴市场。他们认为，各政府需让汇率更有弹性、采取更紧缩的货币政策，并对资金进行部份控管，来管理这些资金流动。报告称，过多流动性是此次西方世界金融危机的导火索之一，而现在，类似的问题正在新兴市场现出雏形。由于许多新兴国家没有能力消化这样庞大的流入资金，因此这批热钱最终将涌向当地股市及不动产市场，增加通货膨胀压力。世界银行(World Bank)本月发布报告预估，今年全球资金流动规模将达8000亿美元，而去年下半年发展中国家流入的资金总额为4500亿美元。包括中国、印度、新加坡、马来西亚及越南等亚洲新兴市场国家，已经纷纷采取加息或将多余流动性移出银行体系的行动，来减低通胀风险。报告建议，从内部因素考虑，新兴经济体应该加息，从打击股市开始约束资金流，但也提醒可能出现反效果。因为发达国家仍然保持很低的利率水平，且预计在一段时间内不会上调利率。如果两者间息差扩阔，将吸引更多资金走入新兴市场赚取高息。但该行也相信，紧缩货币政策有助打击套息交易活动。报告还提出，各国政府如今可采用逆向财政循环策略，来限制支出，并减缓资金流入造成的经济扩张冲击。报告称，采取更紧缩的财务政策，也可造成货币立场相对宽松，如此一来便可限制套利交易资金流入风险。换句话说，政府可能需要牺牲某些政策的控制权，以维持整体体系的稳定性。报告进一步指出，政策官员面临的挑战，正是所谓的三元悖论 (impossible trinity)，为了稳定整个金融体系，资本自由流动、利率弹性及独立货币政策三者中，定要作出一些牺牲。为了有效管理资金流入，应该从增加货币弹性、紧缩货币政策及实施部分资金流动管制入手。他们同时建议，新兴国政府应考虑制定临时及有针对性的措施，限制资金流入；但同时要留意制定措施后，要退出也很困难。套息交易从免费午餐变为鸡肋 美元受益匪浅【北京时间 2010年04月26日 18:05】十年前，对于投资者而言，融资套利交易就像是一顿免费的午餐。但不同以往的是，在欧洲债务危机不断扩大、全球经济和货币政策走向不明以及风险情绪持续受抑制的今日，套息交易在投资者眼中已变得毫无吸引力。但值得注意的是，融资套利需求的下降正帮助低息货币美元延伸涨势。苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Plc)所追踪的套息交易规模一季度仅上升0.57%，为一年来最小增幅，远不及2009年的9.8%。因全球主要央行之间利差的扩大速度不足以弥补汇率变动带来的损失，融资套利交易的收益正在消失。帕雷德资本(Pareto Investment Management Ltd.,)首席投资官Henrik Pedersen称，绝大多数高息货币币值已被高估，而低息货币被低估。巴西雷亚尔、纽元和南非兰特过去一年近30%的涨幅说明，汇率已经反映出这些国家紧缩货币政策的预期和事实。Pedersen称，套息交易已无法给投资者带来20%的年收益率，而只能带来约2-3%的低收益。渣打银行(Standard Chartered Plc)高级外汇策略师Mike Moran指出，全球利率的趋同降低了套息交易的需求。他称，过去18个月发生的一切缩小了融资套利交易的空间。Moran称，套息交易中的两大元素，收益率和波动率的走势不利于融资套利。受波动率的上升影响，汇率发生的宽幅震荡会减少收益率，从而降低融资套利交易的吸引力。而随着投资者对套息交易兴趣的下降，摩根士丹利(Morgan Stanley)高级外汇策略师Ronald Leven称，作为低息货币的美元逃过一劫。Leven预计，美元兑日元、欧元年底将分别升至109.00和1.24欧元兑1美元。北京时间18:02，欧元/美元报1.3303/08，美元/日元报94.18/23。加拿大皇家银行：未来数周美/日或下测91.70/92.50【北京时间 2010年04月26日 21:47】加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Market)周一(4月26日)表示，未来数周美元/日元或向下测试91.70/92.50，因面向日本国内客户的投资基金(toshin)的发行额在4月触及4,330亿日元的七个月高位后，5月或出现回落。RBC表示，基于历史表现，美元/日元若在密集发行日及此前出现上涨，此后的平均跌幅为2.8%左右。该行表示，应关注94.29的关键水