美联储与QE.ppt

美联储与QE 金融投资重要参考 QE 量化宽松（QE）：指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币投放供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励消费和借贷，最终刺激经济复苏和就业增长； 一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取量化宽松这种极端做法。 QE1 2008年11月25日——2010年4月28日； QE1主要用于购买国家担保的问题金融资产，重建金融机构信用，向信贷市场注入流动性，用意在于稳定信贷市场； 美联储在QE1期间共计购买1.725万亿美元资产。 QE2 2010年11月4日——2011年6月； QE2购买较长期的美国国债，其目的实际上是增加基础货币的投放，解决美国政府的财政危机，为政府分忧解难； 美联储在QE2期间共计购买了6000亿美元较长期的美国国债。 扭转操作（OT） 2011年9月——2012年6月 2012年6月底以前购买4000亿美元6年期至30期国债 QE3 2012年9月14日 每月购买400美元的机构抵押贷款支持证券（MBS），维持2012年6月实施的延长“扭转操作”(OT)至2012年年底操作不变； QE4 2012年12月13日推出QE4 每月购买400亿美元国债，替代扭转操作，加上QE3每月400亿美元的额度，美联储（FED）每月购买资产规模达到850亿美元。 QE的退出 美国本身处在巨大矛盾之中：一方面，美国需要强势美元，强势美元带动资本回流美国。而强势美元的回归，需要美国关闭印钞机退出QE。另一方面，美国又需要QE，用QE来印钱还债，需要用钱来撬动投资发展经济，故量化宽松带给美国经济和就业数据的改善是不言而喻的，QE退出必然带来美国经济复苏的减速。 矛盾之下，美国需要一个折衷的方案来抵消QE退出和强势美元之间的矛盾冲突，2012年10月出现的安倍经济学恰逢其时。 安倍经济学 安倍经济学是为美国设计的，它的最大受益国是美国，是美国经济复苏的一剂良药：1、如果日本借由安倍经济学成功复苏，美国很可能将有机会以自身和日本为中心，建立一个对于中国制造的替代体系。并且从地缘政治上对中国形成包围圈。这其中配合制造业网络重建的，恰恰就是奥巴马政府在美国国内推动的“再工业化”政策。2、日元的大幅贬值，可以构成对欧元区的冲击，符合美国重塑强势美元地位的愿望。3、日元大幅贬值，带动全球货币贬值，强势美元和QE退出之间的矛盾点便很有可能借机磨平。过去几个月时间内，美国一边享受着量化宽松带来的就业改善，一边以美元的被动升值带动全球资本的回流。 QE退出与中国 一旦美联储退出QE，美元将出现长期走强趋势，贵金属、大宗商品价格或出现大幅调整，同时美元很可能回流美国，致使新兴经济体资本流出，资产泡沫可能就此破裂。 中国面临的压力和选择。如果热钱流出，人民币升值趋势或中断，资产泡沫必然破裂。除非中国加大货币增速，以维持现存经济模式，否则美元需求增加，导致外汇占款增速下降或出现负增长，从而减少人民币基础货币供给。可以预料，长期的房地产牛市到了谢幕时刻。 QE退出可能的时间 QE退出的前提：失业率低于6.5% ，通胀水平接近或高出于2% 预计QE开始退出的时间：2013年10月左右 * *