煤炭机械行业深度报告：静待煤炭需求回暖_细分领域仍有机会-2013-01-16.ppt

* ? ? ? ? ? 2013 年 1 月 16 日 研究所 行业研究 评级：中性 证券分析师：后立尧 S0980511110001 010-8857688 houly@ 静待煤炭需求回暖，细分领域仍有机会 联系人：田庚 010-8857688 tiang@ ——煤炭机械行业深度报告 投资要点： 煤炭机械行业未来三年增速 10%左右 煤炭产量与煤机市场规模之间存在强线性相关关系，出于对未来 煤炭产量的预测，我们判断煤机行业未来三年增速在 10%左右，煤机行业高速增长可能随着煤炭“黄金十年” 的终结而终结。预测 2015 年三机一架市场规模 579 亿元，年均增速 8.6%；预测 2015 年主要煤炭洗选设备- 振动筛市场规模 55.3 亿元,年均增速 6.6%；预测未来三年安全检测设备市场年均规模 10 亿元。 煤炭市场决定煤机行业走势 国内煤炭供大于求状况恐难短期改变 煤炭市场决定煤机行业走势。电力和 钢铁是煤炭的主要下游，2013 年上半年煤炭市场需求有望回暖。国内煤炭产能超前建设，库存压力较大， 且面临进口煤炭冲击，短期内供大于求状况难以改变，对煤机市场规模扩大形成阻力。 综采设备竞争激烈，鞍重股份是振动筛行业标准的制订者，安全监测设备市场处于成长期 掘进机技术含 量最高，新入场者实力强劲；采煤机市场由六大集团掌控，市场集中度高；刮板输送机技术含量最低，市场 竞争激烈；液压支架市场中低端市场分散，高端市场郑煤机一枝独秀；鞍重股份作为振动筛行业标准的制订 者具有先发优势；安全监测设备行业处于成长期，先行者享受高毛利。 煤机板块盈利能力逐年下滑，估值与煤炭板块同步 煤机板块净资产收益率显示出逐年下滑的态势，说明 整体盈利水平逐年下降；煤炭开采板块市盈率波动较小，维持在 15 倍左右的水平，煤机板块市盈率波动较 大，但走势与煤炭开采板块基本保持一致。 投资逻辑 1）成套化是未来我国煤机企业发展方向，推荐关注科研实力雄厚、产业链完善、产品协同性 和一体化优势突出，并有资产注入预期的天地科技；2）煤矿安全事故频发，安全生产政策不断加码，推荐 关注安全防护和监控设备制造企业尤洛卡、梅安森；3）大型现代化煤矿建设是大势所趋，大中型煤矿更愿 意使用技术相对成熟、性能更加稳定的产品，且与煤机龙头企业有良好合作关系，未来煤机行业龙头将持续 受益。推荐关注郑煤机；4）在竞争不太激烈的市场，生产者有更大议价权。推荐关注鞍重股份、尤洛卡、 梅安森。 股票代码 600582 601717 002667 300099 300275 股票名称 天地科技 郑煤机 鞍重股份 尤洛卡 梅安森 评级 增持 增持 增持 买入 增持 股价 11.9 10.8 25.6 20.3 29.5 12E 0.91 0.94 1.20 0.98 1.14 EPS 13E 1.07 1.12 1.43 1.24 1.44 14E 1.28 1.27 1.60 1.47 1.93 12A 13.1 11.3 21.5 18.8 25.5 PE 13E 11.1 9.5 18.0 14.8 20.2 14E 9.3 8.3 16.1 12.5 15.0 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 目 录 1、煤炭机械行业未来三年增速 10%左右 ....................................................................................................... 5 1.1、煤机产业链分析：下游煤炭市场决定煤机行业走势 ................................................................................................ 6 1.2、煤机市场高速增长期结束，未来三年增速将在 10%左右 .......................................................................................... 7 2、 我国煤炭市场分析：2013 年上半年需求有望回暖，供过于求状况难以短期解决 ........................... 8 2.1、需求端：2013 年上半年煤炭需求有望回暖 ............................................................................................................. 8 2.