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第三章 项目投资决策 投资 VS 回报 第一节 项目投资概述 第一节 项目投资概述 二、项目投资概述（一）投资类型与投资主体 （二）资金投入方式和投资计算期 第一节 项目投资概述 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量 一、现金流量的含义 投资项目引起的现金流入与流出的增加量。 现金 广义的现金：货币资金、非货币资金的变现价值 流动方向 流入量(+) 、流出量(-) 增量 二、现金流量的估计 （一）初始现金流量 1、固定资产投资（-） 固定资产达到预定可使用状态以前合理、必要的支出（买价、增值税、运杂费、安装调试费等） 2、垫付的营运资金（-） 营运资金=流动资产-流动负债 3、其他费用 二、现金流量的估计 （二）营业现金流量 1、营业现金流量的概念 固定资产项目投入使用后，预计各期生产经营所得的现金流入量与现金流出量的差额，也叫净现金流量（ NCF ）。 2、各期营业现金流量的估计（+/-） =各期营业现金流入量-各期营业现金流出量 =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（成本费用-非付现成本）-所得税 =净利润+非付现成本 二、现金流量的估计 （三）终结现金流量 1、固定资产的清理费用（-） 2、固定资产的残值收入与变价收入（+） 3、收回垫支营运资金（+ ） 估计项目的现金流量时应注意的问题 1、使用现金流量图 2、以项目三个期间（初始、经营、终结）为基础，按期分析每一期的现金流量。 3、用净现金流量表示每一期的现金流量。 例：NO.126-6.1 三、项目投资决策中使用现金流量的原因 NO.128 ——利润与现金流量的比较 第三节 项目投资决策 一、投资的种类 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 第三节 项目投资决策 作业： 某公司计划新建一条生产线，建设投资需要500万元，一年后建成，建成后使用期是5年。公司采用直线法计提折旧，预计残值是原值的10%，另外，为项目开工做准备，需要追加流动资金200万元。生产线投产后预计每年可取得现金销售收入630万元，第1年的付现成本是250万元，以后逐年增加修理费20万元，公司所得税率33%。 [要求]：（1）分析该项目的初始现金流量、各年营业现金流量及终结现金流量。 （2）假设公司的综合资本成本是10%，用适当的方法分析项目的可行性。 480.7 244.1 257.5 270.9 284.3 -200 -500 现金净流量 50 残值 200 收回垫支资产 230.7 244.1 257.5 270.9 284.3 营业现金流量 140.7 154.1 167.5 180.9 194.3 税后利润 69.3 75.9 82.5 89.1 95.7 所得税 210 230 250 270 290 税前利润 90 90 90 90 90 折旧 330 310 290 270 250 付现成本 630 630 630 630 630 销售收入 -200 垫支流动资产 -500 初始投资 第6年 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 第0年 项目 (一) 概念 指固定资产更新改造，就是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或对原来的固定资产进行局部改造。 （二）目的 通过固定资产改造维持原有的固定资产的生产能力。 三、重置性固定资产投资决策 (三) 决策方法——年均成本法 1、年均成本的计算 不考虑资金的时间价值 考虑资金的时间价值 2、决策要求：年均成本越低，对公司越有利 [例] 某厂拟购置机器设备一套，有A、B两种机型号可供选 择，两种型号机器的性能相同，使用年限不同，资料如下： 1000 7000 6000 5000 4000 3000 10000 B 3000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 20000 A 第8年 第7年 第6年 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 残 值 每年维修及操作成本 售 价 型 号 如果该企业的资本成本10%，问企业应选用哪种设备？ A型号设备的平均成本是(=7487) A型号设备